1.6万亿，又缩2000亿，明天燧原上市
9月11日上午9时30分，A股三大指数集体低开。上证指数低开0.60%，深证成指低开0.98%，创业板指低开0.85%。开盘后跌幅迅速扩大，深证成指一度跌逾2%，上证指数跌1.69%，创业板指跌1.47%。沪深京三市下跌个股超过5200只，上涨个股不足300家，市场呈现普遍调整格局。
铜价跳水和油价走高构成直接触发因素
当天盘面上，有色金属板块成为杀跌主力。精艺股份、北方铜业触及跌停，西部矿业、江西铜业、云南铜业、白银有色等跌幅靠前。
铜板块的剧烈调整与隔夜国际铜价直接相关。LME三个月期铜周四报收于每吨14182.5美元，跌幅达4.25%。引发铜价跳水的消息来自白宫方面——据外媒报道，美国白宫的铜关税计划因对制造成本和生活负担的担忧而陷入停滞，随着中期选举临近，***对生活成本问题的重视使关税推进出现犹豫。
与此同时，中东地缘冲突持续升级。9月8日美军摧毁5艘伊朗原油运输船，9月9日伊朗伊斯兰革命卫队海军对2艘美国军舰及8艘油轮实施打击；胡塞武装同期袭击沙特南部四座城市。受供给担忧驱动，布伦特原油期货自7月24日后首次站上100美元/桶。油价上行推升全球通胀预期，周期品价格波动向国内相关产业链传导，A股有色金属板块首当其冲。
海外利率路径重塑压制估值
更深层的压力来自海外利率环境的变化。美债收益率作为全球资产定价锚，近期持续走高。10年期美债收益率报4.854%，30年期美债收益率突破5.30%关口。
美国8月PPI同比增长5.4%，高于预估的5.3%，前值为4.7%。PPI数据公布后，市场对美联储9月加息的概率预期升至约70%。瑞银财富管理已修正此前“2026年全年维持利率不变”的判断，转而预计9月和12月各加息25个基点。利率上行预期直接压制权益资产估值，对成长板块的冲击尤为明显。
美股率先作出反应。隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.60%，纳指跌0.65%，标普500指数跌0.58%，费城半导体指数跌超2%。亚太市场11日开盘后普遍跟随走低，日韩股市跌幅居前，港股恒生指数、恒生科技指数均跌超1%。
存量博弈下资金分流加剧流动性压力
外部冲击之外，市场内部同样面临资金分流。截至9月10日，沪深两市融资余额合计26088.2亿元，较前一交易日减少22.04亿元，杠杆资金连续收缩。9月10日全天成交额萎缩至约1.65万亿元，创下年内次低记录，存量博弈特征突出。
同日，前期强势的银行板块逆势走强，南京银行涨超3%，江苏银行、杭州银行、成都银行涨超2%并创历史新高。资金从有色、半导体等进攻性板块撤出，向防御性资产集中，印证了市场风险偏好的快速回落。
东吴证券首席策略分析师陈刚在开盘前表示，本轮成交回落的核心驱动力来自泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交和杠杆资金同步降温，主动权益基金对电子、通信方向减仓，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正在经历一轮热度再平衡。
政策信号与市场展望
9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会、外汇局共同参会。证监会副主席李超明确表示，将更大力度释放并购重组改革活力，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，大力发展权益类公募基金。《金融强国建设“十五五”规划》同期正式***，配套9份行动方案同步印发。
渤海证券指出，外部环境不确定性使资金在中报期后延续观望情绪，“提升资本市场韧性和信心”的政策部署将降低市场进一步下行风险。光大证券认为，市场内外主要变因暂未出现大变化，增量资金谨慎、存量博弈格局难改。
当前市场正处于外部冲击密集释放与内部政策信号加码的交汇期。美债利率走向、中东局势演变以及国内中长期资金入市节奏，将是影响短期市场走向的关键变量。
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