莲花跑车销量结构逆转，3万辆盈利线承压

冯擎峰的第二次路线修正

冯擎峰在2026年6月接受媒体采访时说过一句话：“莲花在纯电领域并没有取得成功。”作为莲花跑车CEO，他把推出插混SUV For Me定义为“对过去的一次修正”。这是他执掌莲花以来，第二次在动力路线问题上做出方向性调整。

第一次发生在2018年。当时莲花提出Vision 80战略，规划到2028年年销量达到15万辆，并基本完成纯电转型。彼时吉利控股刚完成对莲花的股权整合，电动化被赋予重塑品牌、打开市场的双重使命。莲花科技于2021年成立，2024年登陆纳斯达克，承担生活方式车型开发与全球渠道经营。

八年后的现实是：超豪华市场的纯电渗透率远低于预期。冯擎峰透露，当中国新能源汽车整体渗透率达到约60%时，莲花原本预计超豪华市场纯电渗透率可达到30%，实际占比仍低于10%。欧洲、中东和东南亚部分市场的充电设施与政策变化，进一步压缩了纯电车型的可用场景。

For Me上量，Eletre与Emeya失速

莲花跑车目前的动力布局覆盖燃油、纯电、插混三条路线。Emira维持跑车身份与品牌溢价，Eletre、Emeya、For Me承担生活用车销量任务。2026年上半年，莲花共交付3008辆SUV和轿车，同比增长57%；跑车交付896辆，同比增长1%。

增长几乎全部来自For Me。据公司披露，截至6月底，这款插混SUV在中国累计订单约2200辆，交付超过1800辆。照此倒推，Eletre和Emeya两款纯电生活车型上半年合计交付不超过1208辆，较上年同期至少下降37%。纯电产品在莲花销量结构中的权重正在快速收缩。

For Me扩大了莲花的客群边界。冯擎峰透露，这款车老车主复购率为20%，高配选装率超过70%。但其50.8万元的起售价也拉低了整体成交均价。莲花集团CFO王达学近期概括增长目标时表示，销量不会成为唯一目标，公司需要在扩张过程中同时保护定价能力和品牌价值。

上半年莲花平均售价同比下降3%。产品结构向低价混动倾斜的直接后果是，毛利率改善速度与结构下移形成对冲。2026年上半年莲花营收2.68亿美元，同比增长23%；毛利率从8%升至10%。这一水平距离Focus 2030战略设定的20%以上毛利率目标，仍有一半差距。

6万辆盈亏线如何压到3万辆

冯擎峰曾表示，莲花过去测算的盈亏平衡销量约为6万辆。在获得更多来自吉利控股集团的协同后，公司将目标降至3万辆。最新Focus 2030战略将年销量目标从15万辆缩减至3万辆，插混与纯电的阶段性销量比例调整为60∶40。

成本协同是压低盈亏平衡点的关键路径。冯擎峰以电子架构为例说明：莲花独立开发一套新架构至少需要投入百亿元，以当前销量规模难以覆盖；使用吉利现有架构后，莲花只需承担部分分摊费用。公开信息显示，未来V6、V8发动机也将由莲花、吉利及吉利旗下浩思动力共同开发。

盈利数据呈现改善趋势，但基数仍然薄弱。莲花上半年营业亏损由2.63亿美元降至9700万美元，同比缩窄63%。其中包含约9800万美元的一次性许可费返还。剔除该项后，营业亏损约为1.95亿美元，同比缩窄26%。这一降幅主要来自营收增长与成本控制，而非结构性盈利拐点的确认。

合并Lotus UK后的账本变化

8月21日，莲花科技完成对Lotus UK的全资收购。此前莲花科技负责生活方式车型与全球销售渠道，Lotus UK持有Hethel工厂、Emira燃油跑车生产及莲花工程业务。两套主体分置曾有利于电动化业务单独融资，但也造成收入确认口径与经营边界的分割。

合并后，莲花统一安排产品研发、品牌与销售，跑车整车及工程服务收入将并入报表。王达学在业绩会上提示，美国Emira销售将从净额确认转为整车收入全额确认，英国工程服务收入也将并表；同时，英国业务的研发、行政费用进入报表后，集团亏损可能在短期内扩大。

整合补齐了莲花的经营版图，也使3万辆目标的盈利难度上升了一个量级。原本由单一主体承担的固定费用，现在需要覆盖更完整的业务链条。冯擎峰此前承认的“修正”，在财务上意味着莲花必须同时解决两个问题：For Me带来的销量增量能否持续，Eletre与Emeya的销量下滑能否止住。

2026年上半年，中国市场交付2248辆，同比增长60%，占全球销量的58%。中国市场的权重进一步上升，但这也意味着超豪华纯电渗透率不及预期的问题，对莲花的约束将更加直接。冯擎峰选择用混动路线绕开纯电的短期瓶颈，代价是平均售价和毛利率的改善被拉长。

莲花跑车当前的核心矛盾已经从“能否转型”变为“3万辆销量能否支撑盈利”。合并Lotus UK之后，答案的验证周期将被压缩。

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