专业版库存低于最低库存，安全库存，高于最高库存，软件自动提醒
一位长期跟踪存储产业链的人士近日对业内人士表示，第三季度应该是国内存储模组厂利润的拐点，“利润会明显下来”。这番判断背后，是江波龙、佰维存储、德明利三家模组厂二季度财报中已经显现的减速信号。
回望这一轮存储行情的起点，故事要从2024年底说起。彼时存储市场仍处低位，TrendForce当时预计2025年一季度一般型DRAM合约价环比还将下跌8%—13%，NAND Flash下跌10%—15%。就在市场悲观的当口，江波龙、德明利、佰维存储三家公司的账面存货合计约158亿元，德明利存货占总资产比例高达67.54%，江波龙接近五成。
这批低成本库存，随后成为一台利润放大器。2025年，DRAM、NAND价格指数全年分别上涨386%和207%，据CFM闪存市场数据。进入2026年，涨幅进一步扩大，TrendForce数据显示今年一季度一般型DRAM合约价环比上涨约93%—98%。模组厂以100元成本买入的颗粒，在150元的采购价面前，按160元的市场价格出售，价差被历史性地放大。
财报印证了这一轮暴利。2026年二季度，江波龙单季归母净利润达到67.15亿元，佰维存储达42.67亿元，德明利也有26.7亿元。但增长的斜率已经明显变缓：德明利净利润环比下降20%，毛利率从57.42%回落至38.84%；江波龙净利润环比增速从一季度的443%骤降至74%；佰维存储净利润增速从252%降至47%。一个季度之内，三家公司的利润曲线从陡峭向上，变成两家减速、一家掉头。
历史脉络的下一个节点，是低价库存的逐步耗尽。2025年底，三家公司存货合计约266亿元；到2026年6月底，已超过650亿元。库存金额的增加，既可能来自采购规模扩大，也可能来自存储涨价带来的库存价值提升，但新补进的货已是高成本资源，利润空间随之收窄。
下游的变化同样在改写游戏规则。据产业链消息，9月6日，一些PC品牌商在东南亚放宽供应商名单，只给代工厂品牌规格，由后者自行寻找更低成本的存储物料。国内部分手机、PC品牌商已开始评估使用二手存储。Google披露为缓解DRAM紧缺，正拆解退役服务器回收DDR4用于新一代AI服务器，Meta此前也采取了类似做法。下游正在主动躲避高价存储。
从2024年底的低位囤货，到2025年的价格暴涨，再到2026年二季度的利润减速，存储模组厂走过了一轮完整的库存红利周期。当158亿元级的低成本库存售罄，高采购成本与下游降本意愿双向挤压之下，属于模组厂的暴利时代正在走向终点。
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