重难点突破专题1:汇率变动及其影响
2026年8月，上海港外高桥码头，上汽国际物流经理李哲盯着屏幕上不断跳动的美元兑人民币汇率牌价，眉头紧锁。他刚确认完一批发往中东的MG车型装船计划，却不得不重新核算成本——仅因过去一周人民币升值0.8%，这批订单的预期利润已被压缩近200万元。这并非个例。随着中国汽车出口量在2026年上半年突破500万辆、创历史新高，越来越多车企正面临“赚了销量、亏了利润”的尴尬局面。
汇兑逆转吞噬百亿利润
据上市公司半年报及国金证券测算，2026年上半年，超十家主要上市车企合计录得净汇兑损失逾100亿元，而2025年同期为净收益170亿元，一年间反差高达270亿元。这一剧烈转向源于人民币对美元同期升值超3%。尽管出口收入以美元计价未变，但折算为人民币入账时形成账面亏损，直接压低归母净利润。
核心利润改善有限，分化加剧
剔除汇兑及一次性减值影响后，行业整体利润状况有所修复，但增长乏力。国金证券数据显示，主要乘用车企调整后合计利润同比仅增约3%，且二季度转为同比下降2%。结构性分化显著：上汽集团剔除汇兑后核心归母净利润达78.7亿元，同比增长72%；吉利汽车核心利润96.8亿元，同比大增46%，单车核心利润升至6806元。两者均受益于自主品牌高端化与海外渠道拓展。
相比之下，比亚迪、奇瑞虽毛利提升（比亚迪汽车毛利率升至22.33%，奇瑞升至16.1%），但账面净利润仍分别下滑20.54%和11.73%，主因汇兑损益由正转负，分别减少利润78.63亿元和54.9亿元。
海外成双刃剑，区域集中风险凸显
海外市场已成多数车企增长引擎，却也放大经营脆弱性。奇瑞海外收入占比逼近七成（989.68亿元，+51%），长安境外收入增长78.77%，长城出口量首超国内。然而，增量高度集中于单一市场带来新风险。长城汽车在俄罗斯子公司贡献上半年净利润的40%以上，地缘政治或政策变动可能迅速传导至整体业绩。
更严峻的是，部分企业国内基本盘持续萎缩。长安汽车国内营收下降27.68%，长城国内销量同比下滑22.53%，新能源转型亦显滞后——长城新能源车占比仅24.8%，远低于行业近50%的渗透率。
现金流改善难掩经营压力
值得注意的是，部分企业通过改革释放现金活力。上汽经营活动现金流同比增长158%，吉利毛利率提升1.6个百分点。但长安汽车扣非净利润仅2.51亿元，同比骤降83.01%，显示主业造血能力承压。其全年330万辆销量目标意味着下半年月均需交付近35万辆，挑战巨大。
当前，车企普遍缺乏成熟的外汇风险管理工具。随着海外收入占比持续攀升，汇率波动已从财务扰动项升级为影响盈利稳定性的核心变量。如何构建与全球化营收相匹配的风控体系，成为下一阶段竞争的关键门槛。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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