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从进口商到生产商，品渥的身份转换
德亚母公司品渥食品正在经历一场被迫的转型。这家曾以“进口牛奶”为核心标签的公司，如今把更多筹码押在了上海松江的一座自有奶酪工厂上。2023年12月投产的这座工厂，是品渥第一次完全自主建设的生产基地。它标志着品渥从一家依赖海外供应商的进口贸易商，转向需要亲自管理产线、控制库存、寻找订单的制造企业。
推动这场转型的，是持续收缩的主业。品渥食品2021年收入达到12.82亿元的历史峰值后一路下滑，2025年降至5.88亿元，四年间缩水超过一半。2026年上半年，乳品主营业务收入2.78亿元，同比仅增长0.64%，仍占总营收约七成。进口牛奶的规模红利已经消退，奶酪被管理层视为找回增长的核心方向。
原奶价格下行改写进口奶竞争逻辑
进口常温奶的式微，并非品渥一家的问题。国产乳企在终端市场发起的降价，根源在于上游原奶成本的持续走低。据农业农村部畜牧兽医局监测数据，2026年6月第三周，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.03元/公斤，较2021年8月4.37元/公斤的高点下降约三成。
原料成本下降，为国产鲜奶和常温奶留出了更大的定价空间。在北京一家盒马鲜生门店的货架上，部分950毫升左右的国产鲜奶售价已降至10元以内。而德亚1升装常温奶售价为10.9元。常温奶与鲜奶在保质期、储存条件和消费场景上并不完全等同，但对于站在货架前的消费者而言，价格对照已经足够直观。进口身份本身，不再构成购买理由。
奶酪业务尚在产能爬坡期
品渥把奶酪视为打破单一品类依赖的突破口。手撕奶酪瞄准零食场景，小包装马苏里拉奶酪面向家庭烘焙与佐餐，高蛋白希腊酸奶则切入低温乳品赛道。2026年上半年，德亚推出70克装原制马苏里拉奶酪，4月又上市高蛋白希腊酸奶。低温乳制品被列为公司重点发展方向。
但自有工厂的产能释放还远未完成。在2026年5月的业绩说明会上，品渥管理层表示，松江奶酪工厂已保持稳定量产，手撕奶酪等核心产品进入常态化生产，但工厂仍处于产能爬坡与产品培育期，尚未对收入形成有效支撑。在北京这家盒马门店中，德亚仅有一款手撕奶酪在售。单店情况不能代表整体铺货水平，但至少说明终端渗透仍有明显空间。
奶酪赛道本身也已拥挤。妙可蓝多2026年上半年实现营业收入33.04亿元，同比增长28.71%，其中奶酪业务收入28.87亿元，同比增长28.95%。其产品线已覆盖儿童零食、成人消费和B端餐饮等多个场景。品渥作为后来者，仅凭“国内生产”很难建立差异化优势。消费者教育、冷链网络和渠道铺设，每一项都需要真金白银的投入。
费用先行，销售转化尚未跟上
转型期的财务数据呈现出典型的“投入前置、回报滞后”特征。2026年上半年，品渥主营业务毛利率从去年同期的17.35%提升至19.39%，但销售费用同比增长38.10%至6318.60万元，新品推广、达人合作和直播投入明显加大。毛利率改善被费用增长所抵消，收入增长尚未转化为利润。
库存端的信号同样值得关注。截至2026年6月底，品渥食品存货约1.37万吨，同比增长23.29%，而同期销售量同比下降2.40%。在销售规模未能同步放大的情况下，库存上升意味着公司正在为新品铺货和渠道备货提前支付成本。自主生产模式下，工厂需要持续运转来摊薄固定成本，但订单量不足时，库存压力会向财务报表传导。
品渥的奶酪转型，本质是一场与时间赛跑的重构。进口牛奶的存量市场已难提供增量，奶酪业务要承担起填补收入缺口的任务。工厂投产解决了“能不能生产”的问题，但“能不能卖出去”仍是悬而未决的核心命题。从12.82亿元到5.88亿元，品渥失去的四年需要一个足够大的新故事来弥补，而奶酪目前还撑不起这个故事。
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