追光！光伏迎来历史性一跃
光伏13家头部企业上半年亏184.73亿元 五大组件龙头亏损148亿
随着隆基绿能（601012.SH）8月最后一个交易日发布半年报，A股及港股主流光伏企业2026年中报披露收官。据统计，13家头部光伏企业上半年合计营收2162.97亿元，同比下降18.56%；归母净利润合计亏损184.73亿元，亏损额同比扩大14.43%。
业绩承压之下，行业调整持续深化：人员优化从制造环节延伸至研发与管理体系，储能业务加速成为收入支柱，部分企业主动终止光伏项目或剥离相关资产。扩产竞赛已经让位于战略收缩与业务重构。
与供给侧出清形成对照的是，截至7月底，全国光伏发电装机容量达12.86亿千瓦，首次超越煤电，成为我国装机规模最大的电源类型。
五大组件龙头合计亏损148.12亿元 天合“减亏”靠一次性收益
通威股份（600438.SH）以343.57亿元营收位居行业首位，但同比下降15.19%，归母净亏损51.19亿元，居亏损榜首位。隆基绿能营收270.45亿元，同比下滑17.58%，净亏损36.84亿元，亏损同比扩大43%。
隆基绿能、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）与通威股份五大组件龙头上半年合计营收1356.12亿元，同比下降15.30%；归母净利润合计亏损148.12亿元。四家亏损扩大，仅天合光能同比减亏：归母净亏损2.7亿元，收窄90.75%。
但天合光能的改善主要来自非经常性损益。其上半年扣非归母净利润为-28.90亿元，与报表净利润相差26.20亿元，主要源于处置T1 Energy Inc.股权的一次性投资收益。剔除该项后，五大组件厂扣非净亏损由上年同期的约167.51亿元扩大至185.88亿元。
营收端同样普遍承压。13家企业中仅4家实现正增长：天合光能（+2.99%）、TCL中环（002129.SZ）、爱旭股份（600732.SH）与协鑫科技（03800.HK）。天合光能以319.85亿元营收成为五巨头中唯一增长者。东方日升（300118.SZ）营收40.21亿元，同比下滑45.97%；大全能源（688303.SH）营收仅6.23亿元，骤降57.63%。
盈利方面，仅阳光电源（300274.SZ）与阿特斯（688472.SH）保持盈利。阳光电源归母净利润52.59亿元，同比下降32.01%，但仍远超同行。
裁员延伸至研发与管理层 三家龙头辞退福利合计超2亿元
半年报显示，人员优化已从产线扩展至技术人员与高管层。通威股份新增辞退福利9704万元，隆基绿能支付7506万元，TCL中环支付5824万元，三家合计约2.15亿元。
同期，七家头部企业“支付给职工以及为职工支付的现金”全部下降：阿特斯下降31.24%，天合光能下降27.94%，TCL中环下降23.9%，晶澳科技下降16.35%，通威股份下降15.43%，晶科能源下降13.53%，隆基绿能下降3.61%。
管理层薪酬同步压缩。通威股份管理费用中职工薪酬为4.56亿元，同比下降10.54%；关键管理人员报酬降至694.97万元，降幅37.43%。大全能源将管理费用同比下降21.18%归因于“人力成本缩减”。
据行业人士透露，部分一体化龙头企业已在三季度启动新一轮裁员，范围覆盖总部职能、销售团队及技术研发部门，并计划11月推进下一轮调整。
储能成收入支柱 阳光电��储能营收占比过半
节流之外，头部企业的开源重心转向储能，储能已从“第二曲线”升级为战略标配。
天合光能上半年储能出货超5GWh，同比增长188%，累计发货突破25GWh；储能及相关业务营收占比达30%，海外订单占比升至95%。其储能业务收入24.72亿元，同比增长92.27%，毛利率21%。
阿特斯储能布局更早、盈利更强。2025年其大型储能毛利率达28.6%，远高于组件业务的5.33%。今年上半年大型储能出货6.1GWh，同比增长103.3%，储能系统收入56.59亿元，首次成为公司最大收入来源。
阳光电源转型最为彻底。上半年储能系统发货25GWh，同比增长28%，储能营收154.56亿元，占总收入比重过半，超越逆变器业务成为第一大收入来源。
晶科能源交付储能系统3.1GWh，维持倍数级增长；隆基绿能储能签单量超3GWh，全年目标6GWh。
行业出清已进入深水区。价格战仍在压制组件利润，但具备储能布局或高毛利产品结构的企业已率先出现减亏迹象。下一阶段竞争的关键，将不再是产能与成本，而是能否在收缩周期中完成业务结构的重构。
（本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。）
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