年内又一央企券商诞生 国新资本受让华融证券72%股权获中国证监会核准
东莞证券20%股份转让备忘录落地：一场地方金融资源再配置的切片
9月3日的公告披露时，东莞证券位于莞城区的总部大楼外并无异常。这份由锦龙股份发出的文件显示，该公司与东莞市投控资本投资有限公司就转让东莞证券20%股份达成初步意向，并签署了一份无约束力的交易备忘录。从“初步意向”到最终交割，中间隔着审计、评估、尽职调查以及监管审批等多重环节。但这份备忘录的出现本身，已经勾勒出中国地方金融机构股权变局的一个典型样本——民营资本退场，地方国资平台接盘。
锦龙股份并未在公告中披露交易对价的具体区间。这一细节的缺席，与当前证券行业股权交易的普遍谨慎相吻合。据中国证券业协会2026年6月发布的《证券公司经营情况统计》，全行业140余家券商中，中小券商净资产收益率中位数已连续三年低于4%。行业整体回报率收窄，使得买卖双方在定价上的博弈更为漫长。
[IMG:1]从历史脉络看，东莞证券的股权结构变动并非孤立事件。这家成立于1988年的券商，早期由东莞市多家国有企业与集体企业共同出资。2009年前后，锦龙股份通过一系列受让逐步成为第一大股东，持股比例一度达到40%。彼时正值民营资本大举进入金融业的扩张周期，证券牌照被视为稀缺资源。公开资料显示，2013年至2016年间，国内至少有十余家民营上市公司通过收购方式获得券商控股权或重要参股地位。
眼下的交易方向则呈现出相反的势能。锦龙股份此次拟转让20%股份的对手方——东莞市投控资本投资有限公司，其母公司东莞投资控股集团由东莞市国资委全资持有。2024年以来，已有多起地方国资增持本地券商股权的案例。据Wind数据统计，2025年全年，A股上市券商中发生国资背景股东增持或受让股权事项的有11起，较2023年增加近一倍。这一趋势的背后，是地方金融资源整合的加速。
[IMG:2]从地缘经济角度观察，粤港澳大湾区内的金融竞争格局正在发生变化。广州、深圳之外，东莞作为制造业重镇，2025年GDP达到1.3万亿元人民币（东莞市统计局2026年1月发布）。然而其本土法人券商仅东莞证券一家。对于地方***而言，保持对本地核心金融机构的影响力，关系到区域金融稳定、企业融资渠道乃至税收贡献的多重目标。国资接盘并非简单的财务投资，而带有明显的战略性持有色彩。
锦龙股份自身财务状况为此次交易提供了另一层注脚。该公司2025年年报显示，其资产负债率处于较高水平，且旗下中山证券近年业绩承压。出售东莞证券部分股权，在公告中被表述为“优化资产结构”。这一措辞在民营金融股东中并不鲜见。当核心资产回报率走低、再融资渠道收紧时，减持变现成为理性选择。
[IMG:3]值得注意的是，这笔交易能否最终完成，仍面临监管变量。根据《证券公司股权管理规定》，持有证券公司5%以上股权的股东变更，须经中国证监会核准。2025年以来，监管层对证券公司股东资质的穿透审查持续趋严。无约束力备忘录的签署，仅意味着谈判进入实质阶段，距离股权过户尚有距离。
从更广的行业视野看，中国证券业正经历一轮结构性洗牌。头部券商凭借资本实力和业务协同持续扩大市场份额，而中小券商则在***率下行、投行业务收缩的双重压力下寻求出路。中国证券业协会2026年上半年数据显示，行业前10大券商营业收入占比已升至58%，较2020年提高9个百分点。这一集中度提升的曲线，与地方国资接盘中小券商股权的节奏几乎同步。
对于东莞证券而言，股东结构的潜在变化或将带来战略方向的调整。国资股东的进入，通常意味着更稳定的资本支持和更明确的区域定位。但同时也可能降低决策的灵活性。如何在地方国资主导下保持市场化运营效率，是同类中小券商面临的共同课题。
锦龙股份的公告没有给出时间表。市场关注的焦点将在未来数月聚焦于审计评估结果和监管审批进度。一旦交易完成，东莞证券的股东格局将重新洗牌。而在更宏观的层面，这起地方券商股权流转案例，正是中国金融资源配置逻辑从“牌照***”转向“功能整合”的一个注脚。
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