北交所上市公司达320家，总市值突破1.5万亿元

五年来北交所上市公司达320家，总市值突破1.5万亿元

截至2026年9月2日，北交所上市公司数量达到320家，总市值突破1.5万亿元。五年前的今天，北交所正式揭牌开市，首批上市公司81家，总市值约2700亿元。五年间，上市公司数量增长近3倍，总市值增长超过4.5倍。这一数据变化本身，勾勒出一条从“立起来”到“强起来”的轨迹。

据公开信息，北交所定位于服务创新型中小企业，与沪深交易所形成错位发展格局。2021年11月15日开市之初，市场对其流动性、估值定价能力和企业质量存有疑问。彼时首批81家公司多来自新三板精选层，行业分布偏传统，市场关注度有限。五年后，320家上市公司中，战略性新兴产业和先进制造业企业占比明显上升，部分公司已在细分领域建立技术壁垒。

制度供给推动“向新而行”

上市公司结构的变化，背后是制度供给的持续调整。2023年以来，北交所先后优化上市准入标准，允许未盈利但具备高研发投入特征的企业上市，并推出做市交易、融资融券、转板机制等制度安排。2024年，北交所进一步降低投资者准入门槛，扩大可投标的范围，市场成交活跃度随之改善。

据公开数据，2023年全年北交所日均成交额约80亿元，2024年升至约150亿元，2025年进一步攀升至220亿元以上。成交活跃度的提升，与制度优化节奏基本同步。做市商制度引入后，部分流动性偏低的股票买卖价差收窄，定价效率有所提高。转板机制虽实际转板案例有限，但为优质企业提供了制度想象空间，客观上增强了市场吸引力。

制度供给的另一条主线是“聚科成势”。2024年至2026年期间，北交所对新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等领域的上市审核效率明显提升。据公开信息，2025年新上市的公司中，属于战略性新兴产业的占比超过七成，较2021年提升约30个百分点。这一变化使北交所的板块属性从“小而散”逐步向“专而新”收敛。

市场分化与投资者结构之变

总市值突破1.5万亿元的同时，市场内部的结构分化也在加剧。据公开数据，320家上市公司中，市值超过100亿元的公司约30家，合计贡献了总市值的近四成；市值低于10亿元的公司仍有约80家，占公司数量的四分之一，但市值占比不足6%。头部公司与尾部公司在成交额、机构覆盖度和估值水平上的差距，比五年前更加明显。

投资者结构的变化是另一条值得注意的线索。2021年开市初期，北交所个人投资者占比超过八成，机构参与度偏低。2024年门槛下调后，个人投资者数量快速增长，但同期公募基金、保险资金、券商自营等机构资金的参与也在增加。据公开数据，2025年末机构投资者在北交所流通市值中的占比已接近35%，较2022年提升约15个百分点。机构占比上升通常意味着定价更趋理性，但也可能放大个股之间的分化。

有公募基金研究员在2025年四季报中提出，北交所部分中小市值公司仍面临卖方研究覆盖不足、信息透明度有限的问题，机构资金的进入集中在少数头部标的，尚未形成广泛覆盖。另一种来自券商策略报告的观点则认为，随着做市机制深化和指数化产品扩容，被动资金将持续流入，中小市值公司的流动性环境有望逐步改善。两种判断并存，反映市场对北交所“强起来”的路径仍有不同理解。

“强起来”仍需跨越的关键变量

从数据上看，北交所五年来的扩容速度和质量提升方向是清晰的。但“强起来”并非规模扩张的同义词。市场功能的强弱，最终取决于三组变量的协同：一是优质企业的持续供给，二是长期资金的沉淀能力，三是退市与风险出清机制的运行效率。

据公开信息，2025年北交所首次出现主动退市案例，全年退市公司数量为3家。相比320家的公司规模，退市比例仍然偏低。注册制下，入口畅通与出口畅通需要同步推进，否则市场筛选功能难以充分发挥。此外，北交所整体换手率仍明显低于沪深主板和创业板，部分公司的年换手率不足50%，流动性分层问题在行情平淡期尤为突出。

从产业维度看，北交所的“向新”和“聚科”与国家层面推动专精特新企业发展的政策方向一致。2026年以来，多项产业政策继续强调对中小型科技企业的金融支持，北交所作为直接融资平台的角色预期将进一步强化。但政策预期向市场功能的转化，仍需通过发行、交易、退市、投资者保护等基础制度的持续完善来实现。

五年前，北交所解决了“有没有”的问题；过去两年，市场在回答“好不好”的问题上取得阶段性进展。站在320家上市公司、1.5万亿元总市值的节点上，下一个五年的命题，或将从规模扩张转向功能深化。

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