营收131亿却狂亏210亿？8.5亿免费用户拖垮OpenAI，AI算力泡沫有多恐怖！
业绩爆发：半年收入超去年全年，亏损大幅收窄
2026年8月最后一个交易日，港股开盘后壁仞科技（06082.HK）涨幅扩大至10%，报43.2港元。市场用真金白银回应了这家“港股GPU第一股”三天前交出的上市后首份中报。
据公司公告，截至2026年6月30日止六个月，壁仞科技实现营业收入12.36亿元，同比增长1997.6%。半年收入已超越2025年全年10.35亿元的营收体量。毛利达5.27亿元，同比增长2708.5%，毛利率提升至42.7%。期内亏损大幅收窄至3.77亿元，较上年同期的16.01亿元减亏76.4%。
收入爆发的主引擎来自智能计算解决方案。据光大证券研报，该板块收入从5815万元跃升至11.68亿元，受益于GPGPU产品规模化交付及头部客户认证突破。目前壁仞科技产品已覆盖九家财富中国500强企业（含五家世界500强），并在三大运营商实现国产算力集群规模化商业落地。
“非典型”芯片掌门人的算力野心
这份成绩单背后，站着一位非技术出身的创始人。壁仞科技创始人、董事长兼CEO张文拥有哈佛大学法学博士和哥伦比亚大学MBA学位，早年曾在华尔街Kirkland & Ellis律所担任律师，参与并购总额超过150亿美元。
“我是芯片创业群体里唯一不懂技术的创始人，而且连一个做GPU的大拿都不认识。”张文曾在接受采访时如此自述。2018年出任商汤科技总裁后，他亲身参与了硬科技公司的快速发展。2019年，他创立壁仞科技，用六年时间将这家公司推上港交所——2026年1月2日，壁仞科技以19.60港元发行价挂牌，募资55.83亿港元，成为港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股。
上市当日，张文表示：“这是一个更好的开始，也意味着肩负起更大的责任。”八个月后的今天，这份中报让他有了更多底气。
高增长能否持续？下一代产品是观察窗口
业绩爆发的同时，壁仞科技仍在加大投入。上半年研发开支达8.04亿元，同比增长40.7%。存货余额达12.1亿元，较2025年末增长28.1%；预付款达15.34亿元，较2025年末增长230%——公司正在为关键产业链产能“锁仓”。
市场更关注的，是下一代BR20X系列。据公开信息，该系列基于自研指令集与Chiplet架构，在算力、内存容量及互连能力上全面升级，支持FP8/FP4等低精度计算，计划于2026年下半年商业化推出。光大证券在8月30日的研报中，将壁仞科技2027年、2028年营收预测分别上调43.3%和94.7%。
多家机构已给出偏多头定价：高盛维持“买入”并将12个月目标价上调至70.7港元，平安证券（香港）给出“强烈推荐”评级、目标价78.63港元。不过，国产GPU赛道竞争正在加剧——摩尔线程、沐曦股份、天数智芯等“四小龙”同期均已披露半年报。壁仞科技能否在高投入与商业化之间持续找到平衡，将是市场接下来追问的核心命题。
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