（烂片）上海虹桥锦江大酒店电梯
净利增速远超营收，利润弹性从何而来
8月28日晚间，锦江酒店（600754.SH）交出2026年上半年成绩单：营业收入约68.01亿元，同比增长4.21%；归母净利润约5.45亿元，同比增长47.05%；扣非后归母净利润约5.93亿元，同比增长45.16%。营收个位数增长对应净利润超四成提升，这是这份半年报最值得关注的结构性反差。
据公司半年报解释，利润高增主要来自三方面：营业收入同比增长、运营成本有效控制，以及资本结构优化带动财务费用下降。换言之，在收入端温和复苏的背景下，利润增长更多依赖内功——成本、费用与资本结构的同步改善。
境内有限服务型酒店挑大梁，境外仍在调整
分业务看，酒店业务上半年实现合并营业收入约67亿元，同比增长4.32%，归母净利润约4.4亿元，同比大增83.77%。其中中国大陆境内收入约48.69亿元，同比增长6.45%；境外收入约18.31亿元，同比下降0.94%，境内市场是本轮增长的核心引擎。
运营指标印证了这一分化。据公开披露数据，上半年中国大陆境内有限服务型酒店RevPAR为146.66元，同比增长0.46%，入住率63.92%，同比提升0.76个百分点；全服务型酒店RevPAR为238.06元，同比减少1.94%，入住率亦下滑0.99个百分点。经济型与中端有限服务酒店的需求韧性明显强于高端全服务业态。
境外市场则仍处阵痛期。欧洲酒店RevPAR为36.86欧元，同比下降4.98%，平均房价与出租率同步走低。据公司披露，卢浮集团正战略性退出法国、荷兰部分经营不及预期的门店，推进约40余家老旧酒店翻新，并对约20家酒店推行管理外包以摊薄固定成本，调整效果尚待后续报表验证。
轻资产化再进一步，资产结构持续瘦身
截至报告期末，锦江酒店已开业酒店达14,404家，客房总数139.31万间，已签约酒店规模18,417家，储备门店与在营门店之间存在约4000家的pipeline空间，为后续规模扩张提供支撑。
业务边界上，公司也在做减法。8月17日，锦江酒店公告拟以2467万元对价，将锦江食品100%股权出让予关联方锦江城服，预计��生税前收益约1300万元，交易完成后锦江食品出表。叠加上半年食品及餐饮业务收入同比下降2.71%，剥离动作指向明确的聚焦主业逻辑——把资源集中投向酒店核心赛道。
整体来看，这份半年报呈现的图景是：行业需求端尚未全面回暖，头部酒店集团正通过门店结构优化、海外收缩与费用管控，率先把温和的收入增长转化为可观的利润改善。后续境外业务的修复节奏与RevPAR能否企稳，将是观察其盈利持续性的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
