累进税率的讲解！
8月28日晚间，顺丰控股（002352.SZ，06936.HK）披露2026年半年度报告。上半年实现营收1555亿元，同比增长5.9%；归母净利润55亿元，同比下滑4.1%。这是顺丰半年度归母净利润时隔5年首次出现同比下滑。
但若剔除非经常性损益影响，上半年扣非归母净利润达49.7亿元，同比增长9.3%。归母净利润下滑的主因，是2025年上半年公司将三家持有物业的全资子公司转让至南方顺丰物流REIT，产生一次性股权处置收益税后5.9亿元，推高了去年同期基数。
扣非利润的增长，折射出顺丰经营逻辑的深层转变——从规模驱动转向价值驱动。
量稳价升：行业告别“以价换量”
上半年顺丰总件量78.6亿票，同比仅增长0.2%；但速运物流业务收入达1128.1亿元，同比增长3.2%。件量基本持平而收入增长，关键变量在于单票收入——速运及大件分部票均收入同比提升3.3%至14.4元。
经济快递业务的变化更具指标意义。该板块上半年收入162.9亿元，同比增长7.5%，单票收入同比提升6%。在“通达系”加盟制快递单票收入持续回升的行业背景下，顺丰经济快递单票收入的提升，印证了行业竞争逻辑的根本性转变。
据国家邮政局数据，2026年上半年全国快递业务量1003.8亿件，同比增长5.0%；业务收入7714.1亿元，同比增长7.3%。收入增速高于业务量增速2.3个百分点，行业票均收入约7.68元——这是近年来少有的“量稳价升”格局。
光大证券在7月发布的行业月报中指出，价格持续正增的驱动因素有二：一是行业“反内卷”的提振效应具备较强持续性；二是去年同期价格竞争已将价格压至低位，为今年单价回升奠定了基础。
国际业务：第二增长曲线加速成型
上半年顺丰供应链及国际业务收入395.8亿元，同比增长15.6%，占总营收比重提升2.2个百分点至25.5%。若剔除KLN业务影响，顺丰本体供应链及国际业务收入增速高达46.6%。该分部净利润约0.3亿元，同比扭亏为盈。
国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长60%。据公开信息，顺丰通过加密国际网络链路、夯实端到端履约能力，亚太核心流向时效已跻身全球第一梯队。
顺丰聚焦“亚洲唯一、全球覆盖”战略，在电子元器件、通信设备、新能源汽车、智能穿戴装备等高景气赛道实现物流业务快速增长。伴随国内企业产能出海、品牌出海步伐加快，这一板块的增长动能仍在释放。
华创交运研报分析认为，行业“反内卷”政策效果显著，但快递公司之间的竞争并未消失，而是从“拼价格”转向“拼服务、拼成本、拼效率”。顺丰在国际业务端的布局，恰是这一转型的延伸——在更高的竞争维度上构建壁垒。
成本优化与股东回报并行
成本端，上半年人力成本占收入比率同比下降1.4个百分点。财报指出，这得益于业务结构优化，以及智能化、无人化技术应用提升操作效率。顺丰同时强调，在此基础上一线员工薪酬竞争力持续提升。
针对近日“变相降薪”的市场传闻，顺丰集团8月26日回应称，薪酬结构优化并非降薪，调整后公司整体薪酬支出将略有增加。此次调整是将年度现金薪酬的15%拆分作为季度考核基数，仅针对总部职能，不涉及一、二线员工。
股东回报方面，上半年顺丰将A股回购规模从30亿元翻倍至60亿元并已执行完毕，全部用于注销减资；H股推出不超过5亿港元回购方案，截至7月底已累计回购约2.3亿港元。2026年中期利润分配方案拟现金分红约25亿元；公司计划将2026年度分红比例从40%提升至45%，2027年度提升至50%，2028年度不低于50%。
据公开信息，最近90天内共有5家机构给出评级，买入2家、增持3家，机构目标均价为46.26元。摩根大通在8月研报中维持“增持”评级。
行业“反内卷”政策的持续性仍是下半年关键变量。据光大证券研报，2026年快递行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期。对顺丰而言，在速运物流基本盘稳固、国际业务加速扩张的双轮驱动下，盈利质量的改善趋势能否延续，将是市场持续关注的焦点。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
