方正净利增两倍！预期已跑过头
一份“反常”的半年报
2026年8月28日晚间，吉林敖东（000623）披露的半年度报告呈现出一组看似矛盾的数据：上半年营业收入10.31亿元，同比下降8.47%；归属于上市公司股东的净利润却达到20.5亿元，同比增长59.96%。营收收缩与利润飙升同时发生，反差背后指向同一个答案——投资收益。
公司对广发证券的投资收益为21.73亿元，同比增长80.17%。这笔收益不仅覆盖了主业营收的下滑，更将归母净利润推至历史同期高位。基本每股收益1.75元，公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。截至2026年6月末，公司总资产达360.49亿元，归属于上市公司股东的净资产319.89亿元，资产负债率仅10.66%。
一局下了27年的棋
这份成绩单并非偶然。吉林敖东自1957年延边国营敦化鹿场起步，1996年在深交所上市，逐步构建起“医药健康+金融资本”双轮驱动的发展格局。而金融资本这“一轮”的真正落子，始于1999年——那一年，吉林敖东开始投资广发证券。
2016年，吉林敖东成为广发证券第一大股东。此后根据市场情况多次增持，截至2022年12月19日，公司及一致行动人合计持有广发证券股份14.92亿股；至2024年1月，持股比例已达20.0274%。采用权益法作为长期股权投资核算，广发证券作为核心优质资产，多年来持续贡献稳定投资收益：2020年至2022年分别为17.78亿元、19.58亿元和14.48亿元。
2024年全年，吉林敖东对广发证券的投资收益为17.49亿元；2025年全年升至25.63亿元；2026年上半年已达21.73亿元。这条收益曲线勾勒出的，是一家中成药企业通过长期股权投资构建第二增长曲线的清晰路径。
主业承压与产融协同的边界
投资收益光芒之下，医药主业的压力同样真实。2026年上半年，医药及连锁相关业务营收占比达89.52%，中药板块为核心营收支柱，实现收入6.58亿元，占总营收63.78%。但化学药品板块受集采、医保调价、成本上涨等因素承压；连锁药店业务则通过关停低效门店、精简运营成本来优化经营质效。
将时间轴拉长，营收收缩并非2026年独有：2024年全年营业收入26.11亿元，同比下降24.31%；2025年上半年营业收入11.26亿元，同比下降20.21%；2026年上半年10.31亿元，同比再降8.47%。主业营收已连续多个报告期走低。
与此同时，公司持续深化产融结合布局——战略投资辽宁成大、第一医药、南京医药等多家上市公司，并与广发信德设立五只产业基金，聚焦生物制药、互联网医疗等领域。2024年4月，公司曾披露拟使用不超过10亿元闲置自有资金进行证券投资。
估值之问
一个值得审视的问题是市场定价与账面利润之间的落差。据公开信息，截至2025年7月初，吉林敖东总市值在220亿元左右；而2026年上半年归母净利润已达20.5亿元，动态市盈率处于低位。公司在投资者互动平台上亦被问及“账面利润丰厚，但股价表现长期萎靡”。公司方面回应称，始终坚守医药主业，持续提升运营效率，资产负债率长期处于低位，现金流充足，多年持续稳定现金分红。
从1957年的国营鹿场，到1999年落子广发证券，再到2026年投资收益驱动净利润逼近营收的两倍——吉林敖东用27年时间完成了一场从“制药企业”到“产融结合体”的漫长转型。这份半年报既是对这一战略的阶段性验证，也提出了一个待解的问题：当投资收益成为利润的绝对支柱，主业的底盘还能撑多久？
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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