中红医疗出了！上半年净利几十倍，是机会吗
8月28日，春立医疗（688236.SH）披露2026年半年报。报告期内，公司实现营业收入4.17亿元，同比下降14.46%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长4.79%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长7.50%。
营收与利润走向背离，在骨科医疗器械行业并非孤例。2026年半年报季，威高骨科、大博医疗、爱康医疗等主要骨科械企数据先后出炉，行业分化态势清晰浮现。
营收承压利润修复，骨科企业走向分化
春立医疗在半年报中解释，营收下降主要受骨科集采执行节奏及国内外阶段性市场因素影响。公司通过持续稳定供应集采产品、优化产品与市场结构，实现了利润的稳健增长。
横向对比来看，威高骨科（688161.SH）上半年实现营业收入7.04亿元，同比下降4.93%；归母净利润1.32亿元，同比下降6.85%。大博医疗（002901.SZ）则走出独立行情，上半年营收13.40亿元，同比增长10.69%；归母净利润3.53亿元，同比增长44.65%，但扣非净利润增速为25.10%。爱康医疗（01789.HK）上半年收入7.65亿元，同比增长10.2%；权益股东应占溢利1.97亿元，同比增长22.5%。
据行业分析，2026年8月最后一周，威高骨科、大博医疗、三友医疗半年报密集出齐，春立医疗和爱康医疗已通过港股渠道提前披露中期业绩。三年前集采“普跌”式的全行业冲击已过，进入接续期后价格降幅趋缓，但量的分配与续约规则成为新的博弈焦点。
集采进入“接续期”，量价博弈逻辑生变
骨科三大核心板块——关节、脊柱、创伤的集采已全面落地。据东北证券研报，关节国采首年意向采购量54万套，髋关节均价从3.5万元降至7000元左右，降幅82%；脊柱国采6426家医疗机构参与，平均降幅84%；创伤历经三轮省际联盟集采，天津28省联盟首年采购总量141万个。
进入2026年，集采的节奏与规则均在演变。据公开信息，人工关节集中带量采购协议期满接续采购第三年续签于2026年9月5日启动；京津冀“3+N”联盟骨科创伤类耗材带量联动接续采购亦于年中启动历史采购数据填报。中银证券研报指出，2023年创伤续标规则已趋于温和、定价明显提升——髓内钉最低价从187元跃升至1493元。关节集采中国产份额从27.56%跃升至53.7%。中银证券认为，骨科集采风险已基本出清，价格趋向平稳，行业有望进入“以量补价”新阶段。
据西南证券研报梳理，集采后国产骨科龙头在不同细分领域形成差异化竞争格局：关节领域爱康医疗在陶对聚（17%）、合金对聚（20%）品类市占率第一，陶对陶品类春立医疗以18.5%位居第二；脊柱领域威高骨科以12%市占率居首；创伤领域大博医疗领先。
新业务成“第二曲线”，海外市场与创新产品竞速
业绩分化的深层驱动力，在于各家企业新业务的兑现进度。春立医疗的海外业务是重要增长极——2025年海外收入同比增长38.2%，占总营收比重达46.7%。据公开信息，公司产品已销往全球超过68个国家和地区。在数字化骨科领域，公司已取得髋关节、膝关节及单髁手术机器人注册证。
爱康医疗的收入增长主要来源于海外市场和智能设备销售的显著增长。据公司公告，上半年海外收入1.82亿元、增长41.7%；数字骨科及智能设备收入4470万元，同比增长142.6%。
威高骨科则在运动医学领域发力，运动医学产品线实现营收4169.63万元，同比大幅增长172.97%。公司同时加速海外布局，报告期内取得59张海外注册证，覆盖欧盟、东南亚及拉美等区域。
据行业分析，骨科赛道大规模集采已不再是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，在价格周期趋于稳定的背景下，竞争重心正转向技术迭代和海外拓展。骨科耗材行业在经历2021至2024年多轮国采全面覆盖后，已进入集采风险出清、业绩修复斜率上行的关键阶段。
春立医疗拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元（含税），合计拟派发4968.49万元。这一分红安排在骨科械企上半年业绩分化背景下，为投资者提供了一定的现金回报。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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