昌德讯集团电话交换机怎样安装调试
上会时间落定，二度冲A迎来关键节点
8月28日，据北交所网站披露，北京证券交易所上市委员会定于2026年9月4日下午14时召开2026年第83次审议会议，审议昌德新材科技股份有限公司（以下简称“昌德科技”）的首发事项。参会委员为何中育、王晓静、耿晨晨、李中全、侯定海。这是昌德科技继2024年7月主动撤回深交所主板IPO申请后，第二次向A股资本市场发起冲击。
公开资料显示，昌德科技聚焦资源综合利用及新材料制造，利用绿色循环技术将上游己内酰胺等大型石化企业产生的废水、废气和副产物转化为环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等高附加值产品。公司于2021年7月获得工信部认定的第三批国家专精特新“小巨人”企业称号。此番转战北交所，保荐机构由深交所时期的中信建投变更为中信证券，拟募资规模亦从此前的11.69亿元缩减至5亿元，其中7700万元用于补充流动资金。
营收增长与盈利质量呈现背离
从财务数据看，昌德科技近三年营业收入持续增长。据招股书及公开信息，2023年至2025年，公司营业收入分别为10.64亿元、15.55亿元、16.01亿元，2024年同比增幅达46.14%，2025年增速回落至2.97%。同期归母净利润分别为7976.53万元、7146.90万元、8675.85万元，2023年、2024年连续两年下滑，2025年虽回升21.39%，但距2022年1.83亿元的盈利水平仍有较大差距。
盈利质量方面，公司综合毛利率从2022年的35.21%骤降至2023年的19.91%，2024年进一步跌至12.23%，2025年微升至12.28%。其中，2024年收入增长的主要驱动产品乙酸乙酯，贡献了当年收入增长额的79.14%，但该产品2024年全年毛利率仅为2.74%，2025年上半年进一步降至0.35%。另一核心产品聚醚胺毛利率亦处于低位。
现金流方面亦存隐忧。公司经营活动现金流净额从2022年的1.79亿元大幅降至2024年的-1.04亿元。据新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统，昌德科技已触发21条财务风险预警指标，其中收现比持续低于1被重点标注——近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.95、0.78、0.95。
审核问询聚焦创新特征与客户依赖
北交所的审核问询直指公司核心矛盾。2026年1月20日，北交所下发首轮审核问询函，围绕创新特征、业绩下滑风险、对中石化集团的依赖、现金流恶化等四大方面提出十大问题。问询函首项即要求公司说明核心技术是否属于行业通用技术，业绩增长是否主要依靠非创新因素驱动。
客户与供应商的高度集中是另一审核焦点。据公开信息，昌德科技对中石化体系的采购占比最高超过82%。中石化不仅是公司第一大供应商，也是有机合成中间体产品的主要客户。2025年2月，中石化资本以11.68元/股、耗资7500万元入股昌德科技，持股4.79%，并附带回购权、并购重组等条款。这一“既供原料、又买产品、还做股东”的深度绑定关系，使公司的独立性问题成为审核中的关键考量。
2026年5月11日，昌德科技及保荐机构中信证券提交首轮问询回复；8月27日，公司回复第二轮问询函。从受理到上会，审核周期约八个半月。
北交所过会率高位运行，但个案审核尺度未松
从市场环境看，2026年以来北交所IPO审核保持较快节奏。据公开数据，今年上半年A股共100家首发上会企业，过会率达96.12%；1至4月北交所过会企业达43家，占全部过会企业的69%以上。高过会率背景下，昌德科技的上会时机整体有利。
然而，高通过率并不意味着审核放松。北交所对创新特征的实质性审查日趋严格，尤其是对“非创新因素驱动增长”的企业保持高度审慎。昌德科技能否在审议会议上充分回应监管关于创新特征、盈利质量及客户独立性的质疑，将是决定其IPO成败的关键。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
