洋河股份净利降4成，分红暂停为哪般？
一季度增势为何未能延续
8月28日，老白干酒披露2026年半年报。21.04亿元的营业收入、2.62亿元的归母净利润，两项核心指标分别同比下降15.23%和18.47%。这份成绩单的特别之处在于：就在三个月前，这家区域酒企刚刚交出一份超预期的季度答卷——一季度营收12.2亿元，同比增长4.49%。一季度回暖与半年报整体回落之间的反差，指向二季度出现了超预期的滑坡。
据公司公告，二季度业绩承压主要源于行业竞争加剧与终端动销放缓。换句话说，一季度的增长势头并未在二季度得到延续，反而被行业调整的逆流所吞噬。
行业“三重收缩”下的普遍压力
老白干酒的境遇并非个案。国家统计局数据显示，2026年1至6月，酒、饮料和精制茶制造业实现营收6954.9亿元，同比下降7.0%；利润总额1113.3亿元，同比下降17.7%。利润降幅远大于营收降幅，说明企业在收入收缩的同时，市场投入等刚性支出并未同步缩减。
白酒行业内部，情况更为严峻。据中国酒业协会联合毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》，86.4%的受访酒企一季度利润率同比下滑，全行业成品库存总价值突破3000亿元。20家A股上市白酒企业一季度合计营收1326.33亿元，同比仅下滑0.7%；归母净利润520.19亿元，同比下滑1.75%——行业整体在一季度尚能维持，但进入二季度后压力陡然上升。有券商研报判断，白酒行业于2025年二季度整体进入调整深水区，2026年上半年仍延续出清筑底态势。
区域酒企的“哑铃”困局
行业分化正在加剧。高端酒企凭借品牌壁垒展现出较强韧性——贵州茅台上半年营收922.78亿元，同比微增1.30%；次高端阵营则集体承压，泸州老窖上半年营收同比下降36.35%，洋河股份同比下降28.76%。
处在中间地带的区域酒企，面临的挑战更为复杂。白酒消费正从社交礼赠转向日常自饮，市场呈现“高端坚挺、大众增长、次高端承压”的哑铃结构。300至800元次高端价格带高度依赖商务宴请，成为本轮调整的重灾区。老白干酒的核心产品恰好处在这一价格区间——高档酒以1915衡水老白干、十八酒坊（甲等20）等为代表，正是商务宴请场景依赖度最高的品类。而300元以下大众口粮酒赛道则是唯一保持正向动销的板块。
据公开信息，老白干酒一季度曾通过发力百元以下大众价位实现增长——100元以下产品收入同比增长23.45%。但这一策略能否在二季度持续对冲高档酒的下滑，仍存疑问。“以价换量”的增长模式，在利润端留下了清晰的痕迹。
下半年：中秋窗口与去库存考验
对于老白干酒及整个白酒行业而言，下半年的关键变量是即将到来的中秋、国庆旺季。招商证券研报判断，2026年将是行业筑底期，率先调整的企业下半年有望迎来边际改善。但挑战同样明确：56.6%的经销商及终端零售商反映价格倒挂程度同比加剧，渠道去库存周期漫长。
老白干酒在半年报中给出的解释——“行业竞争加剧、终端动销放缓”——几乎适用于每一家区域酒企。真正考验这家河北酒企的，是如何在行业洗牌中找到属于自己的位置。一季度大众价位的增长提供了一条路径，但这条路径能否持续、能否转化为利润修复，仍待时间检验。
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