楼市继续开大！政府债务突破100万亿，同时万科涨停，巧合？
8月27日晚十点，深圳盐田总部大楼23层的灯光仍未熄灭。万科新任董事长徐恩利站在窗前，手中紧握刚定稿的半年报。窗外夜色沉沉，一如公司当前所处的行业环境——销售低迷、利润承压、债务高悬。但在这份财报中，一个关键信号悄然浮现：经营活动产生的现金流量净额由去年同期净流出30.39亿元转为净流入4.95亿元。
亏损扩大背后的三重压力
据万科2026年半年度报告，公司实现营业收入701.69亿元，同比下滑33.38%；归属于上市公司股东的净利润亏损149.51亿元，亏损幅度较2025年同期进一步扩大。公司在财报中明确指出亏损主因：一是开发项目结算规模显著下降，结算毛利率持续处于低位；二是基于当前房地产市场环境及区域行情变化，审慎计提新增资产减值准备；三是部分采用成本法核算的经营性资产在扣除折旧摊销后出现账面亏损。
值得注意的是，尽管整体利润承压，但费用管控成效显现。万科已连续八个季度实现费用支出同比下降，降本增效成为穿越周期的关键抓手。
现金流企稳，债务化解初见成效
在行业流动性普遍紧张的背景下，万科经营性现金流转正被视为积极信号。这一转变源于公司对投资节奏的严格控制——上半年仅审慎获取新项目，累计新增和优化产能规模约156亿元，同时大幅收缩非核心地块投入，聚焦存量去化与保交付。
债务端亦有进展。据公告，2026年上半年，万科通过部分兑付与展期方式完成10只公开债券的风险缓释，涉及本金约181亿元。自2025年以来，公司已平稳处置到期公开债本金合计485亿元。大股东深铁集团继续提供资金支持，报告期内新增融资、再融资及股东借款总额达86亿元，为流动性提供缓冲空间。
业务结构悄然生变
从收入构成看，房地产开发及相关资产经营业务营收487.0亿元，占总营收69.4%；物业服务收入184.6亿元，占比26.3%。而包含物流、长租公寓等在内的经营服务板块全口径收入达288.5亿元，同比增长1.6%，成为相对稳定的收入来源。
交付方面，万科上半年按期保质完成2.3万套房屋交付，坚守“保交付”底线。销售端则仍处低位，实现合同销售金额358亿元，销售面积293万平方米，市场去化压力未减。
新管理层的五项攻坚方向
7月底完成董事会换届后���以徐恩利为董事长、黄宇为总裁的新一届管理层明确将“控亏、减亏”列为年度核心目标。下半年公司将从五方面推进工作：优化资产结构与质量；深化“好房子、好服务、好社区”产品体系；响应城市更新政策导向；探索创新业务模式；并通过数字化手段提升运营效率。
截至2026年6月末，万科资产负债率为77.5%，净负债率达135.4%，债务风险化解仍是重中之重。尽管现金流改善释放积极信号，但行业深度调整尚未见底，企业仍需在保交付、稳运营与降杠杆之间寻求艰难平衡。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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