多挂两分钱，痛失涨停板。谈谈9点25分之后的废单问题
2026年8月27日，A股上市公司回购潮已经持续近两年，市场关注点从“谁喊得高”转向“谁真正买了”。据星矿数据统计，2024年9月24日至2026年8月21日，A股公司宣布回购金额超过10亿元的计划共计48笔，涉及美的集团、宁德时代、贵州茅台、五粮液、格力电器、海尔智家等多家行业龙头，其中33笔已经完成，15笔仍处于实施或预案阶段。
完成度分化：美的茅台顺丰领跑，多家龙头尚未落地
已完成的33笔大额回购中，美的集团、贵州茅台、顺丰控股等公司投入真金白银将计划转化为实际成交。据公司公告，美的集团此前推出的100亿元回购计划已实施完毕；2026年4月再次推出65亿元至130亿元方案，截至7月31日已回购约69.73亿元，按上限估算完成度超过53%。贵州茅台此前推出的60亿元、30亿元两笔回购计划均已收官；顺丰控股60亿元回购实际回购金额约59.99亿元，基本触及上限。
紫金矿业25亿元回购计划实际回购约24.998亿元，三安光电15亿元计划实际回购约14.99亿元，大秦铁路15亿元计划实际回购约14.998亿元，完成度均在99%以上。
15笔尚未完成的计划则呈现明显分化。宁德时代于2026年1月抛出最高400亿元回购方案，至今尚未实施。五粮液此前回购进度偏慢，7月起明显提速。中国中冶实施约半年，按回购上限计算的完成度约25%。
格力电器则因“迟到”的回购动作引发投资者密集质询。据公司公告，4月28日格力电器披露拟使用自有资金50亿至100亿元回购股份，其中不低于70%将用于注销，价格上限56.55元/股，实施起始日为2026年6月30日。直至8月17日，公司才首次通过集中竞价方式实施回购，累计回购49.56万股，支付总金额1973.62万元，相对于50亿元下限完成进度仅0.4%。格力电器在互动平台回应称，回购期限为股东会审议通过之日起不超过12个月，将根据市场情况和方案推进实施。
政策催化大额回购潮，专项再贷款降低资金约束
本轮大额回购潮有明确的政策助推。2024年9月24日，央行宣布创设股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，引导商业银行向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，专项用于回购和增持A股。中国政法大学法学博士、京师律师事务所高级合伙人陈振辉律师认为，回购增持再贷款政策降低了上市公司开展回购的资金约束，提高了上市公司和大股东参与的积极性，回购规模、频率和注销比例均出现一定程度提升。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，此轮大额回购潮有政策赋能因素，与过去更多由企业自发推动的情形有所差异。与此同时，将回购股份用于注销减资、直接减少股本的做法也在增加，成为当前A股回购市场值得关注的动向。
履约监管加码：两家公司年内领罚单，“画饼式回购”面临约束
回购履约的监管力度同步收紧。今年以来，广汇物流、景兴纸业两家上市公司先后因回购实际执行未达承诺下限而收到监管罚单，成为A股治理“画饼式回购”的标志性案例。受访市场人士指出，判断企业回购究竟是“真金白银”还是停留在公告层面，关键要看资金是否进入二级市场、完成进度如何、最终有多少股份完成注销，监管的持续加码正在提高“只说不做”的违规成本。
综合来看，大额回购正在从此前的“公告竞赛”转入“执行考”阶段，落地进度与注销比例正成为投资者衡量上市公司回购诚意的新标尺。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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