科技双创领跌，大金融托盘，4000点是顶？还是静待突破？
2026年8月27日，国晟世安科技股份有限公司（603778.SH）披露半年报。上半年实现营业收入3.43亿元，同比增长11.93%；归属于上市公司股东的净亏损8634.56万元，较上年同期的9633.84万元收窄999.28万元。亏损规模虽有所缩减，但公司仍处于深度亏损区间，且主业盈利能力尚未修复——同期营业成本3.66亿元，营收低于成本的毛利倒挂状态延续。
亏损收窄靠费用管控，主业造血能力未见实质改善
营收增长主要来自光伏组件销售及存量EPC项目交付贡献。但扣除非经常性损益后，上半年净亏损8537.88万元，上年同期为亏损9919.40万元。扣非亏损收窄幅度与归母净利润基本同步，说明非经常性损益对利润的正向贡献极为有限，主业自身造血能力尚未出现实质性改善。
亏损收窄的主要驱动力来自期间费用管控。据财报数据，公司存货较上年末大幅下降70.17%，销售费用同比下降62.73%。但代价同样明显——归母净资产从上年末的3.11亿元下滑至2.34亿元，半年缩水24.85%。加权平均净资产收益率为-32.19%，较上年同期的-11.83%减少20.36个百分点。股东权益的侵蚀速度在加快。
资产质量方面，截至6月末应收账款账面价值2.55亿元，较上年末增长23.36%。其中4年以上长账龄应收账款合计1.5亿元，占比超34%，单项计提坏账准备的应收账款余额达1.48亿元，对应坏账计提比例71.74%。历史应收款项的回收难度仍然较高。
行业量价承压，产能出清进入深水区
国晟科技在半年报中将业绩表现归因于光伏行业深度调整——供需错配、国内装机阶段性回落及海外贸易环境趋紧等多重压力导致市场波动加剧。这一判断与行业整体数据吻合。
据中国光伏行业协会统计，2026年上半年光伏主产业链产量全面下滑：多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；硅片产量293GW，同比下降7.3%；电池片产量260.7GW，同比下降21.9%；组件产量201.3GW，同比下降35.1%。价格方面，产业链各环节呈现波动下降趋势，与1月相比，7月多晶硅、硅片和电池片价格降幅分别达42.3%、28.7%和27.7%。
应用端回调更为显著。据国家能源局数据，上半年中国光伏新增装机72.07GW，同比下降约66%。中国光伏行业协会原秘书长王勃华在7月23日的行业研讨会***析认为，2025年同期212GW的超高装机基数本非正常水平，今年上半年装机量实际上处于2021至2024年的平均水平。但从企业层面看，装机规模的急剧收缩直接压缩了组件企业的订单空间。
政策层面，7月2日工信部、国家发改委、市场监管总局联合发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器全产业链，分等级设定能耗能效指标。中原证券研报指出，目前光伏行业处于深度出清阶段，后续产业出清程度取决于反内卷政策执行力度及市场低谷阶段企业的失血速度。
在行业洗牌中承压，多重风险仍需警惕
国晟科技在行业深度调整中面临的挑战具有典型性。公司光伏业务毛利率持续为负——据2025年年报数据，光伏行业毛利率为-20.68%。在组件价格持续走弱、低效产能加速出清的背景下，毛利率修复尚需时日。
公司还面临额外的治理风险。据公司公告，因未及时披露一笔涉案金额5184.62万元的买卖合同纠纷，国晟科技及相关人员收到北京证监局警示函。控股股东部分股份亦被冻结。在行业寒冬中，这类非经营性风险进一步增加了公司的不确定性。
中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳在行业研讨会上表示，不要幻想通过恶性价格战把对方挤出市场，“大浪淘沙，淘汰的是落后产能和投机心态，真正拥有核心技术、保持战略定力的企业，一定会留下来”。对于连续亏损、净资产加速缩水的国晟科技而言，在行业出清完成前如何维持运转，是比减亏更紧迫的命题。
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