8月27日 大A未来复苏的关键——“指数代表”的更替！
一个老股民的“最后一课”
8月27日傍晚，天津股民老周的手机弹出一条推送——*ST康佳拟主动终止A股及B股上市。他愣了几秒，翻出账户里那笔2007年买入的持仓，成本价12块多，如今股价2.33元。十八年，他从一个中年男人等成了快退休的老头。
同一天，康佳集团第十一届董事会第十二次会议审议通过了主动退市议案。这家1992年3月27日上市、历时34年的老牌家电企业，选择在被迫摘牌之前主动离场。8月31日下午，公司将召开投资者说明会，回应股东关切。
从“彩电第一股”到资不抵债
康佳成立于1980年5月，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业。1992年以“彩电第一股”身份登陆深交所。巅峰时期，康佳电视年销量破千万台，连续五年位居国内彩电销量第一。1999年，它成为深圳第一个产值过百亿的工业企业。
真正的转折发生在液晶面板替代CRT的时代。当TCL咬住面板、海信死磕画质芯片时，康佳开始把资源向地产、工贸、环保等领域分散。“科技+产业+城镇”的战略看似宏大，实则把精力从“把彩电做赢”拆成了“什么都有可能”。2025年，康佳彩电业务毛利率为-2.11%，卖一台亏一台。
财务数据记录了这场漫长的下坠。据公司年报，2022年至2025年，康佳归母净利润分别亏损约14.7亿元、21.6亿元、33.0亿元和125.82亿元。2025年的巨额亏损中，包含一次性计提减值76.97亿元。截至年末，归母净资产为-60.83亿元，资产负债率高达126.22%。
2026年4月30日起，因净资产为负且连续三年扣非净利润为负，公司股票被实施退市风险警示，简称由“深康佳A”变更为“*ST康佳A”。据公开信息，彼时公司股东户数约14万户。
主动退市的算盘与代价
根据深交所规则，若2026年度经审计期末净资产持续为负，公司股票将被强制终止上市。主动退市，是在强制摘牌到来之前的“体面选择”。
公告显示，公司已设置现金选择权，A股行权价2.48元/股，B股0.73港元/股，由磐石润创和合贸公司分别提供。A股股权登记日为2026年9月22日，最后交易日同为9月22日；B股股权登记日为9月28日。该方案尚需股东会审议通过——需经出席股东会的全体股东所持有效表决权的三分之二以上同意，且需经除5%以上股东及董监高以外的其他股东所持表决权的三分之二以上通过。若议案未获通过，异议股东将无法获得现金选择权。
康佳表示，终止上市后将保持经营稳定，目前无筹划重大资产重组的安排，也无主动退市后重新上市的具体时间计划。
同日晚间披露的2026年半年报显示，公司上半年营收38.52亿元，同比下降26.60%；归母净亏损1.73亿元，较上年同期亏损3.83亿元有所收窄。第二季度单季实现归母净利润1105万元，为近年来罕见的单季盈利。截至二季度末，归母净资产为-62.27亿元。
体面退场之后
康佳不是第一家主动退市的上市公司，但可能是最有象征意义的一家。它承载了中国彩电工业从模仿到崛起、从巅峰到失落的完整周期。主动退市为14万股东提供了一个明确的退出通道——以2.48元/股的价格将筹码交给磐石润创。但这个价格能否被股东会接受，仍是未知数。
8月31日的投资者说明会上，股东们想问的问题不会少：现金选择权的资金是否到位？退市后中小股东的权益如何保障？半导体等新业务的亏损何时能止？这些问题，康佳需要在90分钟的交流中给出答案。
这家曾连续五年把“彩电销量第一”写在年报封面上的公司，正在用一次主动退市，为34年的A股生涯画上句号。对老周和另外十几万股东来说，这或许不是最好的结局，但至少是一个有交代的告别。
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