万亿放量大涨，AI全线猛拉，科技要迎全面反攻吗？别急，周五关门打狗，乃为常态啊
2026年8月27日晚间，深交所官网挂出的一份公告，为*ST康佳（000016.SZ）的A股与B股生涯划上了休止符。这家曾在上世纪末将彩电送入千万中国家庭的制造巨头，最终选择以“主动退市”的方式，暂时告别其上市34年的主舞台。根据公告，康佳拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，并转入全国中小企业股份转让系统。昔日的“彩电一哥”，在连续四年归母净亏损累计超过200亿元的财务泥潭中，做出了这一无奈但理性的抉择。
退市机制下的主动选择与净资产危机
触发此次主动退市的直接导火索，是净资产持续为负的硬性财务指标。据公司公告披露，由于*ST康佳2025年度经审计期末净资产为负值，股票已被实施退市风险警示。若2026年度净资产持续为负，公司将面临强制终止上市的结局。与其被动等待交易所的强制裁决，康佳选择在规则框架内设置现金选择权主动退市。公告显示，A股行权价定为2.48元/股，B股为0.73港币/股，由磐石润创和合贸公司分别提供现金选择权。
这一价格机制的设计，体现了大股东在退市过程中的利益博弈。对于中小投资者而言，接受现金选择权意味着将账面持仓转化为确定金额的现金，但也丧失了公司未来潜在重组的博弈空间。康佳在公告中明确表示，公司无筹划重大资产重组的安排，亦无主动退市后重新上市的具体时间计划。这一表态在某种程度上削弱了市场对“退市后借壳重生”的预期，退市后的康佳将首先面临在新三板平台维持基本经营流动性的挑战。
连续亏损溯源：消费电子失速与半导体投入期错配
同一晚间发布的2026年上半年业绩报告，揭示了康佳经营状况的最新图景。报告期内，公司营业收入38.52亿元，同比下降26.60%；归母净亏损1.73亿元，相较上年同期亏损3.83亿元虽有所收窄，但仍未摆脱亏损泥沼。据公司半年报解释，消费电子业务上游供应链持续波动，产品成本走高，而产品结构调整及价格策略未能有效对冲成本压力；半导体业务虽实现部分产业化销售，但尚未形成规模化效益产出。这两大主营业务的双重承压，构成了康佳持续亏损的经营性根源。
回顾康佳近年来的财务轨迹，亏损规模呈现加速扩大趋势。据公司历年财报数据，2022年至2025年归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元及125.82亿元，四年累计亏损超过200亿元。截至2025年末，资产负债率已攀升至126.66%，其中流动负债高达183.14亿元。从彩电行业龙头到资不抵债的边缘，康佳的陨落轨迹与中国消费电子产业周期变迁高度重合。奥维云网数据显示，中国彩电市场零售规模自2016年达到峰值后逐年收缩，传统硬件制造的利润空间被互联网品牌和面板价格波动持续挤压。
治理震荡与华润整合期的多重变量
在经营困境之外，康佳过去一年面临的管理层震荡亦属罕见。据公开通报信息，自2026年1月底起，康佳原党委书记周彬、原副总裁李宏韬、原助理总裁刘喜田、原副总裁杨波等多位高管相继因涉嫌严重违纪违法被调查。其中，周彬曾长期执掌集团经营，被视为康佳上一轮大规模多元化扩张的关键人物；杨波于2017年3月出任副总裁，在任期间参与智能终端及产业园业务拓展，直至2026年1月辞任，其任职期间年度税前薪酬最高接近300万元。
这一系列人事震荡发生于康佳进入华润管理体系之后。2025年7月，随着康佳专业化整合项目股权划转完成，康佳正式纳入华润集团管理体系。华润的入主被视为康佳摆脱原有体制惯性、重塑产业方向的重要转折点。但从目前经营数据来看，整合效应尚未传导至财务端。主动退市后，康佳将脱离深交所的公众公司监管框架，其重整进程将更多取决于华润体系内部的资源配置与战略取舍。对于这家拥有46年历史的老牌制造企业而言，退市不是终点，而是从公开市场融资依赖转向产业资本内部重塑的艰难开端。
截至8月27日收盘，康佳A股股价报收于2.48元附近，与现金选择权行权价基本持平。市场对此番主动退市方案的反应相对平淡，折射出投资者对这家亏损企业长期价值修复的谨慎预期。康佳在公告中表示，终止上市后将保持经营稳定，但面对持续失血的消费电子基本盘和仍需哺育的半导体新业务，退市后的康佳能否在华润体系内找到新的生存逻辑，仍是一个待解的方程式。
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