烽火净利降三成，二季度却大反转？
在上海陆家嘴一家写字楼地下一层的味千拉面门店，午市高峰期排队的人群已缩短至三五人。一位端着托盘寻找座位的白领告诉记者，这家店她吃了五年，“以前中午要等十几分钟，现在基本不用排队了。面还是那个味道，但隔壁新开的米线店便宜七八块钱。”
这并非个案。8月27日，味千（中国）控股有限公司（00538.HK）发布的中期业绩显示，这家拥有30年历史的日式拉面连锁品牌，正陷入“增收不增利”的典型困局。
营收微增1.7%，净利跌去三成
财报数据显示，2026年上半年，味千中国营业额为8.9亿元（人民币，下同），同比增长1.7%。但股东应占溢利仅为1696.7万元，同比下降30%。经营溢利2287.1万元，同比下降26.5%；除税前溢利2025.2万元，降幅更达45%。
每股基本盈利0.02元，与上年同期持平。截至2026年6月30日，集团餐厅总数为610家，较上年同期的608家净增2家。
营业额的增长，几乎完全依赖香港市场。期内香港餐厅销售额约1.49亿元，大增25.9%，受惠于店铺位置优化及新增门店。而中国内地餐厅销售额约7.23亿元，微跌1.0%。一升一降之间，香港市场以不到两成的门店数量（42家），贡献了约16.7%的餐厅收入。
外卖“反噬”：增收越多，利润越薄
盈利下滑的根源藏在成本端。据公开信息，外卖及配送业务扩张带来的经营开支增加是主要拖累因素。其中，外卖平台配送服务费大幅上升约28.7%至4580万元，耗材及餐具开支亦升21.8%至2900万元。
外卖业务的双刃剑效应日益凸显——它撑起了营收增量，却也在吞噬利润。内地餐厅销售微跌的同时，外卖及配送占比持续上升。这意味着，消费者正从堂食转向外卖，而每一单外卖背后，平台抽成和配送成本都在蚕食本已微薄的餐饮利润。
实际上，味千在8月18日发布的盈利预警中已释放信号：预计上半年溢利不超过2000万元。董事会将溢利减少归因于“其他经营开支增加及租金收入减少”。
行业镜像：餐饮业的“增收不增利”时代
味千的处境并非孤例。国家统计局数据显示，2026年上半年全国餐饮收入28255亿元，同比增长2.8%。但行业整体增速较往年明显回落。
极海品牌监测数据更为直观：上半年中国餐饮行业闭店205.52万家，新开165万家，净减少41万家门店。中国饭店协会发布的消费指数显示，餐饮市场呈现“M”型走势——2月春节旺季冲高至103.2，5月五一假期形成次高峰99，6月迅速回落至89.6。这种“假期驱动、节后回落”的脉冲式特征，暴露出日常消费需求的实际强度。
多家上市餐企的半年报印证了同样的趋势。海底捞上半年营收223.37亿元、增长7.9%，但归母净利润仅微增0.5%。呷哺呷哺收入14.93亿元、同比减少23.1%，净亏损虽收窄至3619.4万元，但仍未走出亏损泥潭。全聚德营收6.14亿元、下降2.55%，靠费用控制才实现利润增长。
老牌餐饮企业的共同困境是：门店多、管理链条长、成本结构重，在“质价比”优先的消费环境中，品牌的历史溢价正在失效。
“新鲜战略”能否成为解药
面对困局，味千选择了一条颇为激进的道路。今年初，创始人潘慰宣布启动“门店现熬骨汤”战略，将此前由中央厨房统一熬制的骨汤改为门店每日现熬。尽管此举可能导致成本上升两倍，但潘慰表示：“消费者越来越看重新鲜、营养、透明，我们必须跟上这个趋势。”
据公开信息，该战略已在上海部分门店试点，并与江南大学展开营养科研合作，市场反应“理想”。集团表示将继续推进新鲜战略、深化产品创新。
从财务安全垫来看，味千仍有腾挪空间。截至6月底，银行结余及现金约16.45亿元，流动比率3.2，资产负债率仅0.7%。但期内不派中期股息，也透露出管理层对现金流的审慎态度。
门店现熬意味着更高的食材成本和人力成本，而外卖业务的扩张又在持续推高平台费用。一边是消费者对“新鲜”的期待，一边是成本端的多重挤压——味千的转型，本质上是在重新定义一碗拉面的价值锚点。这条路能否走通，或许要到下半年财报才能见分晓。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
