龙源电力 2025：每发一度电，赚 0.095 元，利润率 24%
利润降幅远超营收，电价与利用小时双压
2026年8月27日晚间，龙源电力（001289.SZ）披露半年度报告：公司上半年实现营业收入146.42亿元，同比下降6.48%；归属于上市公司股东的净利润为23.93亿元，同比大幅下降29.1%。基本每股收益0.2862元。利润降幅显著高于营收降幅，折射出盈利结构正在承压。
核心变量：市场化交易比例提升叠加绿电价格走弱
据国家能源局公开数据，2026年上半年全国风电平均利用小时数为1158小时，同比微增1.2%，但风电项目参与电力市场化交易的比例已升至约45%，较2025年同期提高近8个百分点。龙源电力作为国内最大风电运营商，其新增装机多位于中东部负荷中心，市场化交易占比更高。在当前电力供需总体宽松背景下，绿电交易价格普遍低于标杆上网电价，直接压缩单位电量毛利。
成本端未见明显缓解，折旧与财务费用刚性
尽管风机设备采购成本近年持续下行，但存量资产折旧仍按历史成本计提，对利润形成刚性摊销。同时，公司资产负债率维持在65%左右，上半年财务费用未出现显著改善。据公司公告，期内营业成本仅同比下降3.1%，远低于营收降幅，导致毛利率收窄。这一趋势在多家可再生能源企业财报中均有体现，反映行业整体进入“量增价减”新阶段。
政策托底与市场机制博弈将持续
国家发改委近期明确，2026年起全面推行新能源参与电力现货市场，同时完善绿证交易和碳市场联动机制。长期看，这有助于提升绿电环境价值变现能力，但短期仍将加剧电价波动。龙源电力在半年报中提及，正加快布局分布式光伏与储能协同项目，以提升综合收益稳定性。然而，新业态贡献尚需时间兑现。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
