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上半年营收利润双增，门店突破1550家
8月26日晚间，达美乐中国（1405.HK）发布2026年中期业绩。上半年公司实现总收入31.34亿元，同比增长20.8%；净利润8105万元，同比增长22.9%。截至6月30日，门店总数达1550家，覆盖75座城市，上半年净增235家，新进驻15座城市。同店交易量增长连续第22个季度为正，会员总数突破4190万人。
这份成绩单的看点不在“双位数增长”本身——过去几年达美乐中国已多次交出类似数据。真正值得拆解的是增长结构的切换：非一线城市正从“补充市场”转变为“主力引擎”，而这背后的消费地理重塑，比一家公司的业绩更值得关注。
非一线城市门店占三分之二，收入贡献65.7%
据公司公告，截至6月30日，达美乐中国在一线城市拥有532家门店，非一线城市1018家，后者占门店总数约65.7%。收入结构同步倾斜：上半年非一线城市贡献收入约20.60亿元，占整体收入65.7%，增速显著高于一线城市。一线城市收入约10.74亿元，占比34.3%。
这一结构变化的宏观背景，是国家统计局披露的2026年上半年餐饮数据：全国餐饮收入28255亿元，同比增长2.8%，高于社会消费品零售总额增速1.5个百分点。餐饮大盘增速虽不算高，但结构性机会清晰——据国家统计局数据，中国中等收入群体规模已超过5亿人，城镇化率接近68%。低线城市的商业配套与消费能力正在快速追赶，标准化、品质化的连锁餐饮因此获得渗透空间。
达美乐中国的扩张节奏显示其判断明确：截至6月末，新开门店、在建门店及已签约门店合计已达到2026年全年开店目标的约89%。按门店数计，中国大陆已是达美乐全球体系中第二大国际市场。更具体的一个注脚来自今年7月18日哈尔滨首店——开业首日销售额突破70万元，刷新达美乐全球单店单日纪录。据公司披露，达美乐全球开业前30天销售额排名前70的门店，目前全部位于中国。
外送占比过半，数字化从获客转向复购运营
达美乐中国的增长逻辑并非单纯“开店”。上半年外送销售额达16.19亿元，同比增长44.7%，占整体销售比例从去年同期的43.1%升至51.7%。外送占比超过一半，意味着门店网络的价值不再局限于堂食翻台，而是以门店为节点，向外延伸出更大半径的即时消费场景。
会员数据提供另一条线索。会员总数从去年同期的3010万增至4190万，增幅约39%。在餐饮行业普遍面临获客成本上升的环境下，这一增速与达美乐中国上半年推出的足球观赛套餐、与“明日方舟”“赞萌露比”等IP的联动营销直接相关。其策略意图清晰：用高频内容与社交话题降低拉新成本，再用会员体系承接复购。
产品端同样在配合这一逻辑。上半年推出的可颂酥脆卷边、美式手撕BBQ猪肉比萨以及“能量碗”系列，指向的是非传统比萨消费时段的渗透——午餐简餐、运动补给、夜宵场景。饼底与配料的组合扩展，本质是在不改变核心供应链的前提下，提高单店订单频次与客群覆盖面。
低线扩张的账本：规模先行，利润能不能跟上
市场对达美乐中国模式的疑问始终存在：非一线城市的单店营收与利润率能否支撑持续扩张。从上半年数据看，非一线城市收入增速更快，但公司未单独披露两类城市的门店利润率。仅从外送占比与会员增长判断，低线城市的订单密度和复购率尚需更长时间序列来验证。
另一个观察维度是竞争格局。西式快餐品类中，比萨赛道在低线城市的渗透率仍低于汉堡、炸鸡等品类，达美乐中国享受的是品类早期红利。但早期红利窗口并不只属于一家公司，区域性品牌与外卖平台上的白牌供给同样在加速下沉。达美乐中国能否用“30分钟必达”的配送承诺和会员体系建立护城河，是下半年的核心观察点。
公司上半年净利率约2.6%，与去年同期基本持平。在门店快速扩张期，总部费用与新建门店爬坡成本对利润率的压制客观存在。若下半年开店节奏维持上半年水平，利润率的弹性空间仍然有限。更现实的路径是：已开业门店的同店增长能否覆盖新增门店的成本摊薄。
达美乐中国这份中期报告，表面看是一家餐饮连锁企业的增长叙事；往深一层，它是中国消费市场分层与下沉的微观样本。当一线城市的餐饮供给趋于饱和，低线城市能否持续提供可盈利的增长，决定的不只是达美乐中国一家公司的估值锚，也是整个连锁餐饮赛道下沉逻辑的成色。
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