美国债务总额首次突破40万亿美元 「借新钱还旧债」，且穷兵黩武、罔顾民生
纽约时间8月26日深夜，美国财政部结算系统完成又一轮短期债务滚动。过去两个月内，约5000亿美元新发国库券平稳进入私营部门资产负债表，二级市场波动率几近于零。
这一现象背后，是全球最深、流动性最强的短期利率市场——美国国库券（T-Bills）市场的持续扩容能力。据巴克莱策略师塞缪尔·厄尔最新报告，当前未偿国库券规模已达7万亿美元，且每三个月完成一次自然滚动。这意味着即便在高利率环境下，市场对短期美债的承接意愿与容量仍远超政策制定者预期。
短期债务成为财政融资主力
2026年第三季度，美国联邦***面临债务上限解除后的集中融资需求。财政部选择以3个月和6个月期国库券为主要工具，7月与8月合计净发行5000亿美元。这一规模虽创近年同期新高，但一级市场投标倍数稳定在2.5倍以上，二级市场收益率曲线未出现异常陡峭化。
巴克莱指出，国库券的投资者结构已发生显著变化。除传统货币市场基金外，海外官方机构、银行准备金账户及企业现金管理池均加大配置力度。尤其在美联储维持高政策利率的背景下，国库券提供接近无风险的正实际回报，吸引力持续增强。
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