4月7日，上海市国资委出台《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，以16条具体举措为国资基金系统性"松绑"，直指退出难、考核僵化、激励不足三大行业痛点。这份被业内称为"16条"的文件，在2026年硬科技企业上市潮中持续释放政策效应——沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、稀宇科技等上海科技公司密集登陆资本市场的背后，国资基金的制度性变革正重塑创投生态。
"退出难"长期困扰私募股权行业。据执中ZERONE统计的数据，2025年共有307支政府引导基金出资757笔，认缴出资3982亿元人民币，同比2024年上涨73%。清科数据显示，2025年前三季度，国有控股和国有参股LP合计披露出资金额占比超过80%。国有资本已成市场关键力量，但份额转让定价模糊、退出渠道单一等问题制约效率。"16条"明确培育基金份额转让市场，要求区域性股权市场运营机构完善估值系统、制定差异化估值模型、定期发布S基金交易数据；同时鼓励退出转让市场化定价，监管企业转让基金份额时可依据第三方估值报告合理确定调价幅度。中科创星合伙人王菲向多家媒体分析称，这为国资LP决策退出提供了更清晰的规则参考，但实际效果仍有赖于市场环境和具体执行安排。
考核机制的适配性调整是另一突破。新规要求对国资基金实施年度与长周期相结合的考核评价，重点关注投资组合整体表现，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为依据，并差异化设置财务性与非财务性指标。王菲表示，硬科技早期投资往往周期长、不确定性高，这些新规对"投早、投小、投长、投硬科技"的机构而言，是更匹配和可持续的制度安排。此外，政策探索对科创天使类投资根据政策目标完成情况给予收益让渡，为政策性目标导向下的风险补偿和激励机制探索提供了空间。
上海国资基金的制度演进与硬科技产业发展深度绑定。2025年12月至2026年1月，多家上海芯片、AI企业密集上市，背后几乎都有上海国资在企业不同发展阶段的投资参与。创投管理机构东方富海正推进AI基金在长三角落地，目前已与上海国投等相关国资平台沟通。一位专注于硬科技领域的投资机构合伙人告诉多家媒体，近几年上海吸引创业人才的力度不断加强，资本势头愈发强劲，不少重量级资本都将部分布局重心移至上海。
达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在2025年底接受《21世纪经济报道》采访时表示，国资性质资金能满足基本资金需求，但也带有招商引资、返投等诉求；社会资金更注重财务收益，单一国资为主的资金结构并非理想状态，需有国资与社会资金多元共存的模式。2026年政府工作报告明确，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。上海"16条"的系统性松绑，既是地方实践，亦具风向标意义。
政策落地仍需时间检验。王菲认为，执行细则有待进一步明确，中科创星会持续关注并期待与上海国资LP有更多深入合作。当制度性松绑遇上硬科技投资热潮，上海正试图在耐心资本的长周期逻辑与市场化效率之间，找到更可持续的平衡支点。
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