【财管公式不用背系列】销售增长/可持续增长率1/CPA财务成本管理
截至2026年8月，上市金融机构半年报披露进入密集期，旗下公募基金公司经营数据相继出炉。据公开信息统计，目前已有20余家公募机构上半年营业收入与净利润实现同比双增长，扭转了此前降费改革持续压缩利润空间的态势。
盈利回温直接受益于上半年权益及债券市场的整体活跃行情。市场交易热度回升，为公募机构的投资管理、交易服务等业务提供了增量空间。头部机构中，华夏基金、南方基金、富国基金等多条业务线同步推进，收入结构相对均衡；鹏华基金、景顺长城基金、兴证全球基金、永赢基金等则依托特色业务板块，实现盈利能力稳步修复。
从多家公募管理层近期公开表态来看，过去两年通行的“以量补价”逻辑正在被“调结构”所取代。一位基金公司高管在业绩交流会上坦言，单靠主动权益基金管理费支撑利润的模式已难以为继，公司正将资源向指数化产品、养老金投资及机构理财业务倾斜。
这一转型在实际操作层面已显现出较为清晰的路径：ETF及指数投资承接居民资产配置需求，专户业务满足机构客户定制化要求，跨境投资则开辟海外资产配置空间。收入来源的多元化，使公募机构在面对市场波动时具备更强的盈利缓冲能力，单纯依靠费率调整对整体收入的冲击正在减弱。
不过，盈利改善在行业内部并非均衡分布。已披露数据的20余家公司之外，仍有部分中小公募处于规模收缩或微利运行状态。行业资源正加速向具备全品类布局能力、渠道议价能力较强的头部机构集中。
展望下半年，个人养老金制度持续扩容、指数化投资渗透率进一步提升、跨境业务额度逐步放宽等因素，有望为公募行业构筑第二增长曲线。但对于中小机构而言，能否在细分领域找到差异化竞争路径，将直接决定其能否在下一轮行业盈利修复中分得份额。
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