金价暴涨，催生出一个庞大的黄金回收市场。鬼称、偷金，不法商家的压价套路层出不穷。凤凰网前往黄金市场的华强北——深圳水贝，对话黄金回收商家肖梦
金价高位震荡行业景气度转换，老铺黄金逆势扩容
2026年8月26日，上海老凤祥总部展厅内，昔日络绎不绝的黄金首饰采购客商略显稀疏。据公司最新披露的半年报数据，传统黄金珠宝零售的寒意正从终端快速向上游传导。
从历史脉络观察，黄金珠宝行业在过去十余年中经历了两轮显著扩张。第一轮由黄金价格长期上行带来的资产保值需求驱动，第二轮则是零售渠道下沉至三四线城市。随着金价波动加剧，依赖渠道扩张与克重溢价的传统模式正面临严峻挑战。
据公司公告，老凤祥（600612）上半年营业总收入199.87亿元，同比减少40.08%；归母净利润7.16亿元，同比减少41.34%。其中第二季度单季营收62.45亿元，同比大幅下降60.56%；归母净利润1.69亿元，同比下滑72.21%。
传统金店量价齐跌，费用刚性加剧盈利压力
传统黄金珠宝企业业绩深度调整的核心原因，在于消费属性与投资属性的明显背离。据中国黄金协会统计数据，2026年上半年我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。然而消费结构出现显著分化。
其中，黄金首饰消费量132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币消费量339.336吨，同比增长28.42%。这一数据反差表明，在金价高波动期，消费者倾向于购买更具投资属性的金条，而非附加较高工费的金饰。
此外，据公司财报披露，2026年6月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为879.03元/克，较年初开盘价990.00元/克下降11.21%。伦敦现货黄金定盘价较年初亦下降8.22%。金价回落削弱了消费者买涨不买跌的预期，直接导致终端门店客流与客单价同步收缩。
在营收大幅承压的背景下，老凤祥的销售费用却同比增长12.37%至4.74亿元。据公司解释，主要系二级子公司上海老凤祥有限公司广告费及销售服务费增加。同时，经营活动产生的现金流量净额由正转负，同比变动-104.42%，反映出企业现金回款能力减弱与刚性支出之间的错配压力。
渠道结构转向一二线城市，行业分化进一步加剧
面对下行周期，传统品牌开始主动调整渠道布局。截至2026年6月末，老凤祥共计拥有境内外营销网点4916家。报告期内，公司主动对加盟渠道进行优化，累计关闭三四线城市低坪效加盟店342家，占关店总数约63%；同时新开一二线城市加盟店71家，占新开店总数约67%。
这一动作标志着黄金珠宝行业自2020年以来的下沉扩张周期暂告一段落。三四线城市消费力修复相对迟缓，叠加金价高位抑制非刚性需求，迫使企业将资源重新聚焦于消费韧性更强的高线城市。
同日，周大生（002867）披露的半年报显示，其上半年营业总收入36.41亿元，同比下降20.79%；归母净利润4.5亿元，同比下降24.24%。二季度单季归母净利润1.57亿元，同比下滑54.12%。两家传统巨头的颓势与传统金饰消费疲软互为印证。
与之形成鲜明对比的是定位高端古法金的老铺黄金（6181.HK）。据其8月25日披露的半年报，上半年实现收入198.08亿元，同比增长60.3%；经调整净利润43.2亿元，同比增长83.6%。行业内部的分化格局愈演愈烈。
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