B友荐股111：华源控股，首次分红是拐点信号还是价值陷阱？
8月26日，天原股份（002386.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入74.65亿元，同比增长31.69%；归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增幅达1157.84%；基本每股收益0.1608元。
营收增长三成，净利润增长逾十一倍——这一悬殊的增速差距，构成了天原股份半年报最核心的财务特征。在化工行业整体景气度回升的2026年上半年，这家西南氯碱龙头企业的业绩爆发并非简单的行业β驱动，而是其“一体两翼”战略转型进入收获期的集中体现。
新能源板块：从“两翼”到主引擎
据公司公告，业绩大幅增长的首要原因在于新能源板块产能释放。2026年上半年，磷酸铁锂正极材料实现满产满销，产销量较上年同期大幅增长，规模效应显现；与此同时，产品市场价格持续上行，共同拉动毛利率提升。
从收入结构看，新能源板块已跃升为公司第一大收入来源。半年报显示，新能源电池及材料行业收入达34.51亿元，占总营收的46.23%。这一比例意味着，天原股份的经营重心已从传统的氯碱化工向新能源材料实质性转移。
价格端提供了有力支撑。据公开市场数据，磷酸铁锂从2025年三季度走出周期底部后持续反弹，到2026年二季度，动力型均价已升至58178元/吨，较底部涨幅约63%；储能型均价升至57016元/吨，涨幅约97%。公司已建成磷酸铁锂正极材料产能15万吨/年，生产装置高负荷运行。
钛白粉与磷矿：两翼共振
新能源之外，公司另外两个增长极同样值得关注。
钛化工产品方面，2026年上半年钛白粉涨价行情贯穿始终。生意社数据显示，截至6月9日，国内金红石型钛白粉主流报价约16720元/吨，较3月1日的13900元/吨累计上涨20.29%。天原股份采用氯化法工艺生产钛白粉，2025年产量为10.82万吨，同比增长21.98%。公司表示，钛化工产品产销量稳步提升，成本控制有效，效益有所增加。
磷矿石方面，产能进一步释放。马边无穷矿业磷矿石2026年计划产量恢复至60万吨，较上年同期增长明显，盈利显著增加。
传统氯碱：承压中的“压舱石”
与新能源板块的高歌猛进形成对照的是，天原股份的传统主业——氯碱化工——正经历行业性低谷。
据行业分析，2026年上半年氯碱行业整体呈现“高供应、弱需求、低利润”格局。烧碱现货市场震荡偏弱，6月底32%液碱全国均价800元/吨，较年初893元/吨下滑10%。PVC价格整体承压下行，行业盈利持续处于盈亏线附近，企业大面积亏损。
从公司收入结构亦可窥见这一趋势。2025年，公司烧碱产量45.7万吨，同比增长仅2.21%。传统氯碱产品在总营收中的占比正被新能源板块持续挤压——这正是公司“一体两翼”战略转型的必然结果。
转型成效与可持续性考量
天原股份的业绩爆发，本质上是公司从“西南最大氯碱企业”向“氯-钛-磷-铁-锂”一体化循环经济体系转型的阶段性成果检验。
不过，几个维度仍需持续观察。其一，磷酸铁锂价格能否维持当前高位。据公开数据，2026年6月磷酸铁锂月均价为61113.33元/吨，较年初上涨19.34%，但周期性行业的价格波动属常态。其二，新能源板块34.51亿元营收对应3.528亿元主营利润，毛利率约10.22%，盈利质量有待进一步改善。其三，公司“十五五”磷酸铁锂正极材料规划为年产40万吨，产能大幅扩张后的市场消化能力仍需时间验证。
对于一家拥有80年历史的化工企业而言，从氯碱到锂电的转型并非一蹴而就。2026年半年报的这份成绩单，既是对过往布局的肯定，也对下一阶段的执行提出了更高要求。
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