8.24天啊！宇树跌至全球人形机器人市值榜第二！
上市首日开盘价即成天花板，早期投资者兑现离场
8月26日午后，宇树科技股价在571元附近窄幅震荡。这家被市场寄予厚望的人形机器人公司，自8月19日以1100元开盘价登陆科创板后，连续六个交易日走弱，最新市值较上市首日开盘时蒸发超过2000亿元，区间跌幅约48%。
上市首日的高开幅度达到629.44%，总市值一度触及4449亿元。按当日开盘价计算，公司创始人王兴兴直接与间接持股对应市值接近1400亿元。但此后股价单边下行，早期打新与战略配售资金的兑现意愿，压倒了二级市场继续追高的意愿。
从盘面结构看，宇树科技上市初期流通盘较小，首日定价更多体现的是稀缺性溢价。一旦供给预期被充分消化，价格向内在价值回归的速度也明显快于一般新股。
营收增速回落叠加盈利下滑，高估值与基本面出现缺口
股价快速回落的背后，是市场对公司财务数据的重新审视。据公司招股书披露，2026年1至3月，宇树科技实现营业收入4.23亿元，同比增幅由上年度的332.64%回落至68.49%；扣非净利润4025.36万元，同比下降52.55%。公司对此解释为研发费用、销售费用等期间费用大幅增加。
公司预计2026年上半年营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅35.62%至45.41%；扣非净利润预计为2.36亿元至2.83亿元，同比降幅在6.43%至21.97%之间。这意味着，宇树科技在收入端仍保持增长，但利润端的收缩趋势尚未扭转。
即便以最新市值约2300亿元计算，宇树科技对应的市销率仍远高于一般制造业公司。市场愿意为机器人赛道支付高溢价，前提是增长斜率足以消化估值。当营收增速从三位数回落至两位数区间，且净利润同比转负时，原有的估值锚点就面临修正压力。
研发强度争议与需求结构隐忧
围绕宇树科技的另一个争议集中在研发投入。知名经济学家付鹏近日公开表示，宇树科技作为人形机器人行业标杆，其研发经费甚至低于牧原股份养猪业务的研发投入。这一对比指向的核心问题是：公司上市融资的投向是否真正匹配“硬科技”定位。
与研发强度争议相伴随的，是人形机器人下游需求的结构性隐忧。据野村证券研报数据，2025年前9个月，宇树科技73.6%的人形机器人收入来自科研机构，工业或商业场景仅占约5%。科研机构采购具备项目制、低频次、预算依赖强等特征，与规模化商业落地之间存在显著距离。
竞争格局的变化也在加剧不确定性。2026年上半年，宇树科技人形机器人出货约5900台，已被竞争对手智元以8400台超越。人形机器人平均销售单价从2023年的59.3万元降至2025年的16.6万元。出货量排名变化与单价快速下行同时发生，意味着行业从“卖方定价”切换至“买方定价”的阶段可能提前到来。
机构预期分歧明显，行业早期属性被重新定价
对于宇树科技的后续走势，机构判断并不一致。东吴证券8月9日研报预计，公司2026至2028年营业收入分别为30.97亿元、49.60亿元和76.83亿元，同比增速为82%、60%和55%。野村证券的预测更为保守，对应营收分别为26.87亿元、53.96亿元和131.84亿元，其中2027年与2028年的增速预期高于东吴证券，但2026年预期偏低。
两机构的共同点是均对风险作出明确提示。东吴证券列出人形机器人商业化不及预期、行业竞争格局恶化、具身大模型研发及真实场景落地效果不及预期三项风险。野村证券则额外提及美国联邦通信委员会7月28日将外国生产的先进机器人设备列入“受管制清单”，以及宇树美国市场收入占比从2023年的18.39%降至2025年的13.30%。
付鹏的判断更为直接。他认为宇树科技本质仍属于一级市场风险投资标的，在科技浪潮的狂热预期下，现阶段不具备长期价值与成长类公司的完整属性。这一观点与二级市场近期表现形成印证：当情绪溢价快速消退，缺乏稳定盈利模型和清晰商业闭环支撑的公司，首当其冲面临估值重估。
宇树科技的一周走势，不只是一家公司的股价调整。它向市场传递的信号是：人形机器人赛道正从主题驱动阶段向基本面验证阶段切换。在这个切换完成之前，高估值与高波动将长期共存。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
