旭创10亿入股中石，TIM材料和VC均热板想象力大吗？
营收利润温和增长，毛利率承压
2026年上半年，中石科技（300684.SZ）实现营业收入8.28亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.38亿元，同比增长13.59%；扣非净利润1.33亿元，同比增幅达19.96%。数据表现稳健但未现爆发式增长，在当前AI产业链普遍高增速背景下略显平淡。值得注意的是，公司二季度单季归母净利润为7319.57万元，环比增长12.99%，显示盈利节奏持续改善。
然而，其整体销售毛利率由2025年全年的36.26%下滑至33.78%，其中二季度毛利率进一步降至33.59%，远低于2025年四季度的41.93%。据公司披露，毛利率下行主要受产品结构及原材料成本波动影响。同时，财务费用同比激增1636.47%，由-37.98万元转为583.67万元，主因汇兑损失增加，对利润形成一定侵蚀。
导热材料占比超97%，液冷成第二增长曲线
从业务结构看，导热材料仍是中石科技绝对核心，上半年贡献收入8.05亿元，同比增长12.36%，占总营收比重高达97.30%。EMI屏蔽材料与电源滤波器等其他业务合计占比不足3%。尽管主业集中度高，但公司正加速向高算力散热场景延伸。
在AI算力需求激增背景下，光模块功耗快速攀升。华泰证券研报指出，800G光模块功耗约25–30瓦，而1.6T DR8 DSP版本已突破45瓦，热流密度超过100瓦/平方厘米，远超传统风冷50瓦/平方厘米的散热极限。中石科技表示，已围绕“芯片级—模块级—系统级”构建全栈热管理体系，覆盖高性能导热材料（TIM）、VC均热板模组及液冷散热方案。
中际旭创17亿入股，协同逻辑浮出水面
8月13日，中际旭创（300308.SZ）宣布以55.70元/股价格，现金受让中石科技3137.25万股股份（占总股本10.47%），交易总价17.47亿元，成为其第三大股东。该价格较公告日前一交易日收盘价56.13元几无折价。消息公布后，中石科技股价连续三个交易日涨停，最高触及97元/股，中际旭创尚未完成过户即账面浮盈超9亿元。
中际旭创在公告中明确表示，随着800G、1.6T高端光模块持续放量，功耗密度显著提升，散热需求将大幅增长，预期与中石科技产生强协同效应。东北证券测算，800G光模块散热材料单价约70元，1.6T时代价值量有望进一步提升。中石科技董秘张伟娜近期透露，公司液冷散热模组已具备定制化设计与规模化量产能力，并已进入头部连接器客户供应链实现量产。
研发投入加码，产能交付同步推进
2026年上半年，中石科技研发费用达4783万元，同比增长32.19%，重点投向新兴散热技术领域。公司正针对不同下游场景提供差异化方案：面向高速光模块，输出“功能材料+VC散热模组”；面向AI服务器，则提供“高性能导热材料+液冷板”一体化方案。
8月25日，A股液冷板块集体走强，英维克涨停，申菱环境大涨16.16%，市场对AI散热从概念炒作转向订单兑现的预期正在强化。中石科技在财报中亦确认，正持续推进光模块散热产品的产能建设与交付能力提升，VC散热模组交付量处于上升通道。
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