小鹏上半年净亏损31.2亿
一场财报电话会，焦点从汽车转向了机器人
8月24日晚间，小鹏集团财报电话会的开场与以往不同。董事长何小鹏的开篇发言率先落在了机器人业务上，随后的分析师问答环节，多数提问指向了同一个方向——人形机器人IRON的量产节奏、毛利空间、目标客户和应用场景。就在当天早些时候，小鹏刚刚宣布了一项创纪录的融资：旗下机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元（约合人民币430亿元），刷新了中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。
从投资阵容来看，本轮融资由IDG资本领投，高榕创投参投，腾讯和阿里巴巴作为战略投资者入局。融资交割完成后，小鹏集团将继续控股机器人业务，相关业务仍纳入集团合并财务报表。资金将主要用于机器人软硬件研发、物理AI模型训练迭代、高质量数据采集、全链条量产基地建设及全球商业化拓展。
首轮融资即达430亿，资本定价的逻辑变了
9亿美元的融资金额和63亿美元的投后估值，放在具身智能赛道中并非寻常数字。仅四个月前，具身智能创业公司它石智航完成4.55亿美元Pre-A轮融资，已被视为行业高点，小鹏机器人首轮便将这一纪录翻倍刷新。以8月24日小鹏集团47.68港元/股的收盘价计算，鹏行投前50亿美元的估值已大致相当于上市公司整体市值的三分之一。
横向对比来看，鹏行63亿美元的投后估值虽低于宇树科技科创板市值（约2439亿元），但大幅高于优必选约400亿港元的市值。截至2026年上半年，银河通用、星海图等头部具身智能创业公司的估值普遍在200亿元左右，大多经过多轮融资积累。相比之下，小鹏IRON尚未公开展示完整的长程生产任务，首轮融资却获得了多数头部创业公司两倍左右的估值。
一位投资人的观察或许揭示了估值溢价的关键——“何小鹏本人担任CEO”。2026年6月，何小鹏发布内部信，将人形机器人业务抬升至集团最高战略优先级，他本人兼任机器人业务CEO。资本市场定价的对象，可能不只是一台IRON机器人，而是一套从汽车产业中生长出来的能力组合：现成的工厂、供应链、质量体系、用户渠道和生产数据。
财报数据与IRON的时间表
融资消息公布的同日，小鹏集团发布了2026年第二季度财报。数据显示，公司总收入为197.4亿元，环比增长51.5%，同比增长8.0%。其中汽车销售收入170.5亿元，服务及其他收入27.0亿元，同比增长93.9%。综合毛利率20.7%，较2025年同期提升3.4个百分点；汽车毛利率12.1%。截至二季度末，公司现金储备为404.8亿元。小鹏预计第三季度汽车交付量介于115,000至121,000台，总营收介于217亿元至234亿元。
IRON人形机器人的量产时间表也已明确。小鹏计划2026年底进入量产阶段，率先在小鹏门店和园区落地商业场景应用。IRON已于2026年7月在广州工厂正式开启小批量试生产，量产产线进入最后联调阶段。2027年，IRON将面向中国及海外市场正式上市和交付。何小鹏透露，明年的月产能可根据市场需求迅速提升至数千台。
“技术难度相差20倍”与单台毛利的想象空间
在财报电话会上，何小鹏给出了一个关键判断：高阶人形机器人的技术挑战和创新难度远高于智能汽车，“至少相差20倍”。他解释，要做好创新，必须在设计和造型、硬件和芯片、软件和AI、数据和管控、品质和制造上，做到兼具广度和深度的正向研发和集成研发。
更值得关注的是他对商业模型的判断。“高阶通用机器人的技术门槛极高，优质供给相当稀缺，”何小鹏表示，“每一台IRON在全生命周期的收入和毛利贡献，包含硬件销售和软件AI模型能力升级带来的持续性收入，将会大幅高于当前汽车业务的单车均价和毛利。”
小鹏IRON的核心配置颇为硬核：搭载3颗图灵AI芯片，有效算力达2250TOPS；全身拥有76个自由度，单手拥有21个自由度。芯片、控制器、运动模组及灵巧手等核心零部件均由小鹏自主设计开发。小鹏方面称，IRON与特斯拉Optimus机器人采用一致的直线关节技术路线，是国内采用该路线的人形机器人中研发进度最快的。
造车新势力集体转向机器人
小鹏机器人的融资并非孤立事件。8月24日同一天，零跑汽车在2026年中期业绩电话会上确认了机器人业务规划。公司副总裁李腾飞表示：“新能源汽车企业，尤其是具备全域自研能力的企业，是最具备条件做机器人的企业之一。”工商信息显示，零跑旗下浙江凌昇动力科技于2026年7月全资设立湖州凌昇精密制造有限公司，注册资本2.1亿元，经营范围涵盖工业机器人制造与智能机器人研发。
据公开信息，理想汽车已确认人形机器人产品立项研发；蔚来汽车选择以独立公司形式布局物理AI基础模型和具身智能。传统车企方面，奇瑞已孵化墨甲机器人，全球交付超3000台；广汽将具身智能业务交给慧仑科技独立运营；长安成立天枢智能机器人公司，计划2028年量产。
2026年上半年，国内具身智能赛道融资总额达935亿元，同比增长5倍。人形机器人与具身智能已成为资本最集中的方向。当造车新势力的财报电话会从讨论交付量转向讨论机器人毛利，一个明确的信号已经释放：物理AI的商业化叙事，正在从汽车延伸到更广阔的物理世界。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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