【港股打新】君正股份港股 AH 打新｜存储周期狂飙，120 倍 PE 到底能不能冲？
君正股份港股上市首日平盘，三年利润承压后迎高增长拐点
2026年8月25日，君正股份（03223.HK）正式登陆港交所主板，发行价100港元，收盘持平于发行价，总市值达515亿港元。盘中股价一度下探至97.1港元，显示市场对其估值存在分歧。此次IPO募资净额约30.55亿港元，是该公司自2011年登陆深交所创业板以来的首次境外融资。
从A股到港股：十五年技术沉淀下的资本再出发
君正股份成立于2005年，早期以嵌入式CPU芯片切入市场，逐步构建起“存储+计算+模拟”三大产品线。作为无晶圆厂（Fabless）模式企业，其核心竞争力长期聚焦于芯片架构设计与IP积累。2011年创业板上市为其第一阶段扩张提供资本支持，而此次港股上市则被视作国际化布局与技术升级的关键一步。
据招股书披露，2023至2025年，公司营收分别为45.31亿元、42.13亿元和47.4亿元，虽有波动但整体维持在40亿元以上规模；同期净利润分别为5.16亿元、3.64亿元和3.75亿元，利润率由11.4%下滑至7.9%，反映行业竞争加剧与研发投入上升的双重压力。
募资用途聚焦技术攻坚，H2盈利预期大幅上调
本次港股IPO所募资金将主要用于技术研发（50%）、战略并购（25%）、市场拓展（15%）及营运资金（10%）。这一分配结构凸显公司对核心技术自主可控的重视。尤其在存储与高性能计算芯片领域，全球供应链重构背景下，国产替代需求持续释放。
更值得关注的是盈利预期的显著修复。公司预计2026年上半年净利润为10.79亿至12.82亿元，同比增长431%至531%；扣非净利润预计达10.49亿至12.5亿元，较上年同期的1.61亿元增长552%至678.58%。这一跃升或源于新产品量产爬坡、成本优化及高毛利产品占比提升。
基石投资者阵容多元，反映机构长期配置意愿
本次发行获得包括广发基金、工银理财、汇添富（香港）、高毅资产等在内的12家基石投资者认购，合计认购金额超2.3亿美元。其中Emerald Prime以6000万美元居首，显示国际长线资本对国产芯片设计企业的认可。尽管上市首日未现溢价，但基石锁定期通常为6个月，短期股价波动未必反映长期价值判断。
值得注意的是，近三年毛利率从35.5%微降至32.8%，虽保持行业相对高位，但技术迭代加速与客户议价能力增强仍是持续挑战。未来能否通过产品结构升级维持盈利质量，将成为验证其“高增长预期”是否可持续的关键。
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