80亿！中科电气拟在阿曼投资建设20万吨负极材料一体化项目＃锂电池＃负极材料＃硅碳负极
中科电气上半年营收增44%净利跌46%，同期抛24亿定增加码负极材料
8月25日，中科电气（300035.SZ）同步披露2026年半年度报告及向特定对象发行A股股票预案。公司上半年实现营业收入52.09亿元，同比增长44.19%；但归母净利润为1.47亿元，同比下降46.03%；扣非净利润1.44亿元，同比下降48.90%。
在业绩承压的背景下，公司董事会审议通过定增议案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过2.06亿股，募资总额不超过24亿元。其中18亿元将投入四川中科星城年产30万吨锂电池负极材料一体化建设项目，6亿元用于补充流动资金。发行方案尚需提交股东大会审议并报中国证监会核准。
原材料涨价与价格传导滞后致利润承压
营收大幅增长与利润近乎腰斩的反差，在今年一季度已有显现。2026年一季度，公司实现营收22.72亿元，同比增长42.17%；归母净利润仅6464.59万元，同比下降52.93%。二季度这一趋势并未得到扭转。
据公开信息，公司在一季度业绩说明会上表示，针状焦等原材料涨价及石墨化外协占比较高，是毛利率承压的主因。2026年一季度公司销售毛利率为11.55%，处于历史低位。尽管二季度公司已向下游客户完成产品调价传导，但成本冲击的消化仍需时间。
从行业层面看，负极材料价格虽已从底部回暖——截至2026年6月中旬，中端人造石墨负极材料价格达2.8万元/吨，较2025年2.2万元/吨的底部上涨近30%——但上游原材料和石墨化加工费用的上涨同步挤压利润空间。行业机构数据显示，2026年上半年中国负极人造石墨成品产能450至500万吨，配套石墨化产能仅420至460万吨，石墨化代工价格已涨至每吨0.9万至1.0万元。
终止33万吨同质化项目后，集中资源推进泸州一体化基地
此次定增投向的四川泸州30万吨一体化项目，并非公司在建产能的全部图景。就在两个月前，中科电气刚完成一次大规模战略收缩。
6月12日，公司公告终止三个锂电负极材料一体化项目——甘眉工业园年产13万吨项目、兰州新区年产10万吨项目以及摩洛哥年产10万吨项目，合计规划年产能33万吨，原计划总投资约103亿元。截至终止时，上述项目仅完成部分前期筹备，未进入实质性建设阶段。公司在公告中解释称，项目推进过程中实施条件发生客观变化，基于降低投资风险及优化资源配置的决定终止。
中研普华研究员郭凯向媒体分析指出，被叫停的项目属于2022年前后规划的传统人造石墨同质化项目，当时行业处于扩产周期；到2026年行业已从"增量扩张期"进入"存量优化期"，低端人造石墨规划产能已是实际需求的3倍以上。在收缩低效产能的同时，公司明确将集中资源推进泸州30万吨一体化项目及阿曼海外基地项目，此次24亿元定增正是该战略落地的关键融资环节。
70亿一体化项目进入实质建设期，行业竞争转向成本博弈
四川泸州30万吨项目总投资约70亿元，其中一期规划年产20万吨，计划投资约47亿元；二期新增10万吨，计划投资约23亿元。项目环评已于2026年7月获批，正式进入实质性建设阶段。18亿元募资投向仅覆盖项目总投资的一部分。此外，8月25日公司董事会同时审议通过控股子公司中科星城控股增资10.6亿元用于泸州项目建设的议案。
当前负极材料市场正处于结构性复苏与深度洗牌并行的阶段。行业机构统计显示，2025年全球锂电池负极材料产量约310万吨，同比增长超40%；行业普遍预测2026年全球需求量将突破380万吨。但产能结构性过剩的格局并未根本改变，行业正从"跑马圈地"转向精准匹配下游需求的高质量发展阶段。中科电气在公告中也坦承，负极材料行业仍面临产能结构性过剩和竞争加剧的风险。
国联民生证券研报指出，2026年下半年至2027年负极行业有望呈现供需紧平衡，负极材料涨价有望传导成本压力；提升石墨化自供率、推进一体化产能建设成为企业降本的主要趋势。中科电气此次融资加码一体化项目，正是打通石墨化、碳化及原材料各环节以降低成本的举措。
从半年报利润大幅下滑的现状到70亿项目的长期投入，中科电气短期盈利压力与长期产能扩张之间的平衡，仍是投资者需要持续跟踪的课题。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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