恒瑞医药：前三季度净利同比增25% 药品销售及海外授权首付款收到的现金增加
净利增速达营收增速两倍以上，盈利弹性显著释放
同宇新材（301630）于8月25日披露2026年半年度报告。数据显示，上半年公司实现营业收入7.57亿元，同比增长32.49%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长79.57%；扣非净利润1.16亿元，同比增长76.52%；基本每股收益2.1242元。公司不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
利润增速大幅跑赢营收增速——净利增幅接近营收增幅的2.5倍，这一“剪刀差”折射出公司盈利能力的显著修复。2025年同期，公司归母净利润为6624.39万元，同比下降11.81%。时隔一年，公司不仅扭转了利润下滑趋势，更实现了从营收增长约两成到净利增长近八成的跨越式改善。
行业需求扩容叠加产能爬坡，量价共振驱动业绩反转
从行业层面看，电子树脂市场正经历一轮结构性需求扩张。随着人工智能产业蓬勃发展，AI服务器面向高速信号传输持续迭代，市场对覆铜板材料低介电常数、低介质损耗性能的要求持续抬升，带动高性能电子树脂需求持续扩容。同宇新材产品主要应用于覆铜板生产，终端覆盖计算机、消费电子、汽车电子、通讯等领域。
公司自身层面，产能释放是关键变量。据公司披露的投资者关系活动记录，江西同宇一期项目设计可外售产能10.26万吨/年，于2024年7月投产，目前处于产能爬坡期。2025年度，江西同宇产品销售数量为28,819.93吨，同比增长633.23%。随着江西基地产能持续放量，规模效应逐步显现，单位固定成本被摊薄，毛利率得到修复——2026年一季度公司毛利率已回升至23.48%。
上游原材料涨价潮传导，覆铜板产业链价格中枢整体上移
成本端的传导效应同样不可忽视。2026年开年至今，电子玻纤布、覆铜板两大原材料价格一路走高，配套树脂原料也出现产能供给不足的情况，多重因素叠加，带动整个PCB产业链开启集体涨价周期。截至6月初，市场主流规格电子布年内已完成五轮提价，均价达7.4元/米，较去年三季度低点涨幅达100%。与此同时，2026年上半年铜价始终维持在每吨1.3万美元以上的高位区间运行。
覆铜板厂商密集提价，将成本压力逐级传导至上游树脂环节。建滔积层板于6月宣布对所有厚度FR-4覆铜板及PP半固化片提价15%；木林森电子亦于6月12日起将全线PCB产品价格上调20%。在这一涨价链条中，作为覆铜板核心原材料供应商的同宇新材，不仅受益于产品售价的被动抬升，更凭借与建滔、生益科技、南亚新材等头部CCL厂商的深度绑定，实现了量价共振。
二季度环比加速，全年业绩修复通道初步确立
从季度节奏看，公司增长呈加速态势。一季度公司实现营收3.33亿元，同比增长20.47%；归母净利润4504.31万元，同比增长35.88%。以此推算，二季度单季营收约4.24亿元，环比增长约27%；单季归母净利润约7396万元，环比增长约64%。二季度利润环比增速显著高于营收，进一步印证了毛利率改善和费用率优化的趋势。
东北证券此前在研报中预计，公司2026年归母净利润约为2.05亿元。上半年1.19亿元的利润规模已超过该全年预测的一半，若下半年行业景气度维持，全年业绩存在超预期可能。不过，公司高端产品如聚苯醚树脂（PPO）、高阶碳氢树脂尚处于客户认证及商业化推广阶段，商业化时间仍存在不确定性。高端产品能否如期放量，将是决定公司盈利弹性能否持续释放的关键变量。
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