ST海龙股价异动：年内跌幅超70%
营收增长近一成，净利润却缩水超四成
8月25日盘后，ST海龙（000677.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长9.63%；归属于上市公司股东的净利润为1750.98万元，同比下降42.71%；基本每股收益0.0203元/股。
这是一组典型的“增收不增利”数据。营收规模在扩大，但利润端的收缩幅度颇为显著——净利润的降幅几乎是营收增幅的四倍有余。从更能反映主营业务真实盈利能力的扣非净利润来看，上半年扣非净利润为1726.27万元，同比下降30.37%，降幅虽略小于归母净利润，但同样处于下行通道。
现金流的变动或许更能说明问题。据半年报摘要，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-5300.54万元，而上年同期为4866.20万元，同比下降208.93%。从净流入到净流出的逆转，意味着公司在日常经营中消耗的现金已超过其回收的现金，这对一家正处于ST状态的公司而言，无疑增添了流动性层面的压力。
成本端承压或是利润侵蚀主因
营收增长而利润下滑，最常见的解释是成本上升或费用增加。ST海龙主营业务为高性能高模低缩浸胶涤纶帘子布、帆布的生产与销售，产品广泛应用于橡胶轮胎、输送带等领域。这类化纤材料制造企业的利润空间，与上游原材料价格、能源成本以及下游需求景气度密切相关。
从一季度数据来看，公司当季营收2.77亿元，同比增长5.42%，但归母净利润仅502.39万元，同比下降61.46%。上半年的利润降幅（-42.71%）相比一季度有所收窄，但整体盈利能力的弱化趋势并未逆转。营业成本的增速是否持续高于营收增速、期间费用是否出现非正常增长，这些关键细节有待半年报全文披露后方能进一步验证。
值得注意的是，公司在2025年年报中被出具了保留意见的审计报告，内部控制也被出具否定意见，由此于2026年5月6日起被实施其他风险警示，股票简称由“恒天海龙”变更为“ST海龙”。“戴帽”之后，股价自5月6日起连续十个交易日跌停，从3.63元/股跌至5月19日的2.29元/股。内部控制缺陷是否对上半年的成本控制和经营效率产生了实质性影响，是投资者在审视这份半年报时难以绕开的问题。
治理风险与转型预期并存
今年7月8日，ST海龙公告称，公司实际控制人胡兴荣已被有权***采取强制措施。公告强调胡兴荣未在公司担任职务，不参与日常生产经营决策，公司董事会及管理层运行正常。但实控人层面的不确定性，叠加公司目前面临的ST状态，使得治理层面的风险不可忽视。
在传统主业之外，ST海龙也在试图寻找新的增长曲线。今年3月12日，公司披露全资子公司海龙飞控拟以现金方式收购群健航空不少于40%股权，交易完成后将成为其控股股东。群健航空主要从事航空发动机及燃气轮机零部件的研发、生产及销售，产品涵盖长轴类、叶片类等五大类别。公司表示，此举旨在丰富产业布局，推进战略转型升级。
不过，跨界航空制造领域与公司现有的化纤材料主业存在较大的行业跨度，收购能否如期推进、整合能否产生协同效应，目前仍存在较多不确定性。与此同时，公司第一大股东温州康南科技有限公司的一致行动人玖融普信，于6月24日公告计划在6个月内增持公司股份，金额不低于2000万元、不超过4000万元，增持目的为“基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可”。
对于一家上半年净利润同比下滑超四成、经营现金流由正转负的ST公司而言，利润何时企稳、治理风险如何化解、跨界转型能否落地，将是市场持续关注的三个核心命题。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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