万孚生物连出两招：增持+回购，真金白银投信心
一位检验科主任的账本
2026年7月，广州某三甲医院检验科主任李明（化名）在季度采购会上，将万孚生物的慢病检测试剂订单削减了近三成。这不是个例。据他透露，自DRG/DIP支付方式全面推行后，科室每项检测的成本必须严格控制在病组打包价内，“以前可以多开几项筛查，现在能省则省。”这一变化，正悄然传导至上游体外诊断（IVD）企业——包括曾以高增长著称的万孚生物。
收入修复仍待验证
8月23日晚，万孚生物发布2026年半年报：上半年营收与归母净利润继续同比下降，核心业务慢病检测与传染病检测仍未恢复增长。尽管二季度单季收入同比转正、扣非净利润扭亏，但该改善建立在2025年同期低基数之上。值得注意的是，公司未披露二季度各产品线明细，尚无法判断增长是否源于核心业务企稳，抑或海外或其他非主营板块拉动。
政策压力贯穿产业链
据公司年报及半年报披露，2025年以来国内IVD市场面临多重政策叠加影响：检验试剂集采范围扩大、检验套餐“解绑”导致项目拆分、DRG/DIP改革压缩医院检测支出。这直接压制了终端需求与产品单价。以慢病检测为例，虽基层老年人体检与早筛需求有所上升，但不足以抵消医院端常规项目量价双降的压力。传染病检测则受高基数与需求常态化双重拖累——2025年上半年呼吸道感染检测处于高峰，而2026年虽有新冠小高峰，但未显著提振业绩。
经营效率改善难掩结构性困境
在收入端承压的同时，万孚生物的运营指标出现边际改善：2026年上半年毛利率回升，应收账款周转天数缩短，经营现金流净额大幅增加。公司解释称，主要因采购付款与薪酬等现金支出减少。这反映出其主动收缩开支、优化资金占用的策略初见成效。然而，销售、管理及研发费用虽同比下降，汇率波动仍推高财务费用，盈利修复基础尚不牢固。
行业洗牌加速
万孚生物的困境折射出IVD行业深层次调整。自2025年起，集采从高值耗材向常规试剂延伸，叠加医保控费机制深化，中小厂商加速出清，头部企业亦难独善其身。公司2025年首次出现上市以来年度亏损，主因收入锐减而费用刚性。进入2026年，虽加强成本管控，但核心产品线增长乏力，意味着其尚未找到有效应对新支付环境的商业模式。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
