扣非净利润在连续21个季度增长后，科达利业绩还能走到什么高度？
2026年A股中报季进入尾声，血制品板块交出的成绩单令市场侧目。从龙头到第二梯队，多家公司上半年营收与净利润双双下滑，扣非净利润腰斩成为普遍现象，行业整体延续了2025年以来的“失血”态势。
扣非净利集体滑坡，博雅生物降幅居首
截至8月24日，已发布中报的血制品上市公司中，博雅生物（300294）业绩降幅最为显著。据公司公告，2026年上半年实现营业收入6.44亿元，同比下降36.14%；归母净利润5118.87万元，同比下降77.28%；扣非净利润仅1715.14万元，同比降幅高达89.64%。博雅生物在财报中解释称，业绩下滑主要受医保控费、区域联盟集采、增值税政策调整及市场竞争加剧等因素影响。
第二梯队公司同样未能幸免。卫光生物（002880）中报显示，上半年营收4.49亿元，同比下降13.33%；归母净利润4438.59万元，同比下降58.77%。派林生物（000403）上半年营收8.30亿元，同比下降15.88%；归母净利润8430.10万元，同比下降64.25%；扣非净利润6480.97万元，同比下降69.81%。
行业第一梯队的天坛生物（600161）虽尚未发布正式中报，但其7月披露的业绩预告已释放明确信号：预计上半年归母净利润3.05亿元，同比下降51.75%；扣非净利润2.91亿元，同比下降52.89%。天坛生物表示，自2024年下半年起，受医保控费、医保支付方式改革等因素影响，血液制品行业竞争加剧，产品销售价格呈下降趋势。
尚未发布中报的上海莱士（002252）和华兰生物（002007），其一季报同样不容乐观。上海莱士一季度营收15.09亿元，同比减少24.75%；归母净利润3.16亿元，同比减少44.21%。华兰生物一季度营收7.62亿元，同比下降12.16%；扣非净利润2.27亿元，同比下降24.33%。华兰生物在4月已提示，血液制品主要产品2025年整体价格较2024年有所下降，行业在一定时期内面临困难。
三重压力叠加：税改、集采与医保控费
血制品行业集体“失血”的背后，是多重政策与市场因素的叠加共振。
税收政策变化是2026年最直接的冲击。根据《财政部税务总局关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》（2026年第10号文），自2026年1月1日起，除罕见病药物外，生物制品增值税从3%简易征收转为13%一般计税。税率的大幅跳升直接侵蚀了产品毛利率。博雅生物半年报显示，公司综合毛利率由上年同期的53.01%降至44.21%，下降约8.80个百分点。
集采扩围是另一重压力。血液制品虽尚未被纳入国家级药品集中采购，但已发生两轮规模较大的地区联盟采购，人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等均为采购品种。2025年接续采购的覆盖地区较2022年进一步扩大，累计涉及广东、山西、江西等十余个省。集采范围的提升意味着企业议价空间被持续压缩。
医保控费政策同样构成长期压制。派林生物在财报中指出，血液制品行业受集采扩围、按病种付费（DRG/DIP）改革、医保控费、药品重点监控合理用药等因素影响，临床处方量减少，市场需求下滑。从产品定位看，血制品属于高价、可替代、部分存在滥用的品类，在医保控费趋紧的背景下受影响幅度较大。
此外，行业供需关系的逆转加剧了业绩压力。新冠疫情高峰期间，国内白蛋白一度供不应求，代理商大量囤货。疫情结束后市场需求迅速回落，行业从供不应求转向去库存周期。博雅生物三大产品线——白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子均出现收入和毛利率双下滑，其中静注人免疫球蛋白的营收直接腰斩。
下半年能否止跌？企业预期分化
对于下半年走势，血制品企业的判断存在分歧。派林生物在财报中提出，增值税征收模式变化的短期影响有望降低，预计全年业绩将呈现前低后高趋势。这一判断基于税改冲击的一次性特征——上半年集中消化税率跳升影响后，下半年同比基数效应可能有所改善。
但也有企业持谨慎态度。天坛生物表示，今年上半年产品价格延续了2025年四季度的水平。华兰生物此前亦提示，行业主要产品价格整体仍处下行通道。从需求端看，医保控费、DRG/DIP改革对临床处方的约束是结构性的，短期内难以逆转；从供给端看，行业去库存周期尚未结束，市场竞争仍在加剧。
一位血制品行业研究人士对媒体表示，增值税税率调整是一次性冲击，2026年下半年起同比基数效应将逐步显现，但集采扩围和医保控费是长期变量，行业盈利能力的修复仍需时日。
从更长周期看，血制品行业在2021年至2023年经历了一轮业绩高峰——博雅生物彼时年营收超25亿元、扣非净利润接近4亿元。此后行业进入下行通道，2024年和2025年业绩持续波动。2026年上半年的集体腰斩，标志着行业调整仍在深化。
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