中免增利不增收，DFS并表藏隐忧
深圳车间里的忙碌与隐忧
2026年8月的一个工作日，深圳光明区电连技术的生产车间里，工人们正加紧赶制一批车载高频连接器订单。产线旁的看板上，贴着当月交付排期——来自国内几家头部新能源车企的订单几乎排满了整个月历。
这是这家国内微型射频连接器龙头企业近年来的常态。汽车连接器业务的持续放量，让车间保持着满负荷运转。但8月24日披露的半年报，却为这份忙碌增添了一丝复杂的意味。
营收微增3.82%，净利反降15%
据电连技术2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入26.21亿元，同比增长3.82%；归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比下降15.13%；基本每股收益0.49元/股。
拉长时间轴看，这一增长节奏已明显放缓。2025年上半年，公司营收25.24亿元，同比增长17.71%；2025年全年营收54.07亿元，增速仍达15.99%。而2026年上半年3.82%的营收增速，仅为前一年的零头。
利润端的压力更为直观。2025年上半年归母净利润为2.43亿元，2026年同期降至2.06亿元。这已是公司连续第三个半年度报告期出现净利润同比下滑——2025年全年归母净利润2.70亿元，同比降幅高达56.68%。
三重压力叠加：资产减值、成本上升、汇兑损失
增收不增利的背后，是多重因素的叠加。
首先，资产减值压力尚未完全消化。据公司2025年年报披露，当年共计提资产减值损失及信用减值损失3.03亿元，主要系长期股权投资资产可能面临强制出售而计提的减值准备，以及存货跌价损失。这一因素在2026年上半年仍有延续影响。
其次，成本端持续承压。2025年公司毛利率已从上年同期的33.64%降至29.95%，下降3.69个百分点。据公司披露，部分产品降价、原材料价格上升、新增产能投入使用导致折旧摊销增加，以及低毛利产品营收占比提升，共同压低了盈利水平。2026年第一季度，毛利率进一步降至28.30%。
第三，汇兑损失拖累利润。2026年第一季度，公司因汇兑损失增加，归母净利润同比下滑29.32%。这一因素在上半年仍构成一定压制。
汽车连接器：增长引擎与盈利变量
在整体业绩承压的背景下，汽车连接器业务仍是公司最具确定性的增长极。
据2025年年报数据，汽车连接器全年实现营收20.56亿元，同比增长40.70%，首次超过消费电子连接器，成为公司第一大业务板块。产品涵盖Fakra、Mini-Fakra、以太网高速连接器等车载高频高速连接器，已在国内头部整车厂实现大批量交付。
然而，汽车业务的快速扩张也带来了阶段性的成本压力。新产能的投入使用、客户拓展期的价格竞争，以及产品结构的变化，都在短期内侵蚀了利润空间。据华金证券研报分析，公司盈利端大幅下滑主要系资产减值损失及部分产品毛利率阶段性下降所致，后续随着高毛利的汽车连接器业务收入占比持续提升，综合毛利率有望企稳回升。
行业景气上行，公司如何跨过“增收不增利”关口
从行业维度看，电连技术所处的连接器赛道正处于结构性上升周期。据行业数据，全球连接器市场规模已从2018年的约600亿美元增长至2025年的约900亿美元。2026年第一季度，中国连接器行业景气度创下近5年新高，AI算力需求成为第一增长引擎，相关需求同比翻倍。
在AI算力驱动下，高速背板连接器、高速I/O连接器等高端产品需求旺盛。电连技术已在布局AI服务器相关的高速线缆组件、高速连接器等产品，研发费用率维持7.8%的较高水平。公司通过参股基金投资的迦连科技，专注为CPU、GPU等核心大芯片提供高传输速率连接解决方案。
多家机构对公司前景持相对积极态度。长江证券、华金证券等均给予“买入”评级。但机构也提示了相关风险：汽车连接器需求波动、新业务拓展不及预期、消费电子需求持续低迷等。
对电连技术而言，2026年上半年3.82%的营收增速与15%的利润下滑，折射出一家制造业企业在业务结构转型期的典型阵痛。汽车连接器已经撑起了营收的增长，但要真正转化为利润的提升，还需要产能爬坡、成本优化和产品结构升级的共同作用。在连接器行业整体景气的窗口期，这家国***频连接器的头部企业能否尽快跨过“增收不增利”的关口，将是市场关注的下一个焦点。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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