沪硅产业卖疯了，怎么越卖越亏？
8月24日，半导体设备零部件供应商臻宝科技（688797.SH）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长31.98%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长25.74%；基本每股收益0.92元/股。
业绩落在预告区间，Q2环比温和增长
这份半年报与此前公司的业绩预告高度吻合。据公开信息，臻宝科技在上市前夕预计2026年上半年营业收入约4.72亿元至4.92亿元，同比增幅28.83%至34.29%；归母净利润约1.05亿元至1.15亿元，同比增幅23.26%至35.00%。最终4.84亿元的营收落在区间中上位置，1.07亿元的净利润接近区间下限，整体兑现了上市首年的业绩预期。
从单季度看，公司一季度归母净利润为5102.55万元，据此推算二季度净利润约5597万元，环比增长约9%。营收方面，一季度为2.23亿元，二季度约2.61亿元，环比亦有所提升。扣除非经常性损益后，上半年净利润为1.02亿元，同比增长19.06%，略低于归母净利润增速，显示非经常性损益对利润端有一定正向贡献。
营收增速跑赢利润，利润率承压信号初现
营收31.98%的增速与净利润25.74%的增速之间存在约6个百分点的差距，净利润增速低于营收增速。这一剪刀差反映出公司在规模扩张过程中，利润率层面承受了一定压力。据公开信息，臻宝科技主营硅、石英、碳化硅、氧化铝陶瓷等半导体设备零部件，产品广泛应用于集成电路等离子体刻蚀、薄膜沉积等工艺设备。公司具备从高纯材料自产到精密加工、表面处理的一体化能力。随着募投项目推进和产能爬坡，固定成本摊销、新品导入期的良率波动等因素均可能对短期利润率形成扰动。
横向对比：增速温和，但盈利质量稳健
将臻宝科技的业绩置于半导体设备及零部件行业背景下观察，其增速并非最为突出，但盈利质量较为扎实。2026年上半年，半导体设备龙头中微公司营收66.91亿元，同比增长34.89%，归母净利润28.25亿元，同比增长300.22%；拓荆科技营收29.13亿元，同比增长49.06%，归母净利润13.43亿元，同比增长1324.10%。同为半导体零部件赛道的富创精密预计上半年营收21亿至25亿元，同比增长21.83%至45.03%，归母净利润1.2亿至1.5亿元，同比增长877.49%至1121.86%。
设备整机厂商利润增速大幅跑赢营收，表明行业已进入规模效应释放期。相比之下，臻宝科技25.74%的净利润增速显得相对温和，但这与公司体量、产品结构及所处的产业链位置均有关系——零部件环节的利润弹性释放往往滞后于设备整机，且公司上半年刚刚完成IPO，产能尚未充分释放。
客户壁垒深厚，国产替代提供长期叙事
臻宝科技的核心竞争力在于其客户壁垒。公司深度绑定中芯国际、长江存储、长鑫存储、华虹半导体等国内头部晶圆厂，同时已实现对海力士（大连）等外资晶圆厂稳定批量供货，并与美光半导体建立了业务合作关系。股东名单中包括国家大基金二期、中芯国际、长江存储等产业链重要力量。在半导体设备零部件整体国产化率仅约7.1%的背景下，这种深度绑定的客户关系构成了较高的竞争壁垒。
据公开信息，公司未来三年将依托募投项目扩充硅、石英、碳化硅、陶瓷零部件产能，并持续拓展静电卡盘等高附加值新品。随着国内晶圆厂持续扩产及设备国产化率提升——据国家半导体产业联盟数据，2025年中国半导体设备整体国产化率达30%，2026年预计提升至35%——上游零部件的增量需求明确。但与此同时，先进制程核心零部件的国产化率仍不足10%，技术突破的节奏与难度，将是决定公司能否从“稳健增长”走向“加速放量”的关键变量。
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