联影医疗2026中报财报分析
净利增速远低于营收，一季度汇兑损失拖累浮现
8月24日，英科医疗（300677.SZ）交出了2026年上半年的成绩单。据公司半年报数据，上半年实现营业收入69.09亿元，同比增长40.61%；归属于上市公司股东的净利润8.37亿元，同比增长17.86%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
营收增速与净利增速之间超过22个百分点的差距，指向一个并非秘密的答案——一季度那场近4亿元的汇兑损失。将时间轴拉回三个月前：一季度英科医疗营收28.87亿元，同比增长15.76%，但归母净利润仅为1003.08万元，同比骤降97.16%。公司在投资者关系活动记录中披露，一季度因美元兑人民币汇率下跌，汇兑损失接近4亿元。这一非经营性因素几乎吞噬了当季的主营利润——浙商证券研报测算，一季度公司主营利润约为3.8亿元。
正因一季度基数被“砸”到极低，半年报17.86%的净利润同比增幅背后，是二季度利润的强劲反弹。市场关注的焦点由此转向：二季度发生了什么？
从“增收不增利”到利润修复，行业周期与成本优势共振
二季度利润修复的核心驱动力，来自丁腈手套行业供需格局的质变。据华创证券研报，随着供需关系调整基本完成，2025年下半年丁腈手套价格已企稳上行；2026年第二季度，国际油价震荡上行进一步加速了丁腈手套价格的上升趋势。与此同时，丁二烯和丙烯腈等关键原材料价格在4月同步开启下行通道，原材料价格先于手套价格回落，为企业形成了明显的有利价差。
这一“产品涨价、成本回落”的时间差，直接反映在英科医疗的毛利率上。一季度公司毛利率已同比提升2.4个百分点至26.57%；二季度随着提价效应充分释放，利润弹性进一步放大。据公开信息，丁腈手套当前供需处于紧平衡状态，2026年全球市场规模预计约70亿美元，未来十年复合增速有望保持在8%至10%。
在产能端，英科医疗已构筑起全球领先的规模壁垒。截至2025年末，公司一次性手套年化产能突破1030亿只，其中丁腈手套700亿只、PVC手套330亿只。2025年公司在全球一次性手套市场的市占率达到13%，为全球一次性手套龙头。2026年国内安庆丁三车间于3月末投产、4月8日全部达产，后续海外及国内仍有新车间投产。
汇率管理初见成效，机构上调全年盈利预期
一季度暴露的汇率风险，已在二季度得到主动管理。据公司披露，4月起已将部分人民币贷款转换为港币贷款以对冲汇率波动损失。华创证券研报指出，公司同时运用远期外汇等衍生金融工具进行汇率管理，后续汇兑损失有望收窄。
多家券商对英科医疗全年业绩给出了较高预期。华创证券预计公司2026至2028年归母净利润分别为23.23亿元、28.38亿元、32.44亿元；信达证券预计分别为22.1亿元、29.5亿元、34.0亿元；浙商证券预计分别为25.9亿元、32.3亿元、37.6亿元。上述预测均值对应全年净利润较上半年8.37亿元的水平有显著增长空间，这意味着机构对下半年的利润释放持较为乐观的判断。
不过，下半年仍存在不确定性因素。据公司5月在投资者关系活动中的披露，受美伊冲突及原材料价格波动影响，第三季度接单价格较难判断；丁腈手套8月报价预计延续回落，但仍在相对高位。此外，公司7月尚未定价和接单，处于观望状态。下半年价格走势能否延续二季度的上行斜率，仍需持续观察。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
