净利预增51%-86%，股价暴涨527%！“工业牙齿”钨价创二十年新高，龙头章源钨业赚疯了！
半年净利逼近7亿，一个季度赚完去年全年
8月24日，章源钨业（002378.SZ）披露2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入58.47亿元，同比增长143.71%；归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比增长497.38%。基本每股收益0.57元/股。
这一数字落在公司此前业绩预告区间——6.3亿元至7.5亿元——的中枢位置。一个更直观的对比是：2026年一季度，章源钨业扣非净利润已达3.8亿元，同比增长824.7%，单季利润超过2025年全年。上半年6.88亿元的净利润，是2025年全年扣非净利润3.0亿元的两倍有余。
利润暴增的直接推手是钨价。据中钨在线数据，2026年1至6月，65%黑钨精矿均价为69.04万元/吨，同比2025年上半年均价上涨354.94%。65%白钨精矿均价68.93万元/吨，同比上涨357.20%。仲钨酸铵（APT）均价103.92万元/吨，同比上涨365.65%。钨粉均价1701.51元/千克，同比上涨410.98%。
一季度黑钨精矿一度冲至105万元/吨的历史高点。从2025年初的14.25万元/吨到2026年3月的100.80万元/吨，其间涨幅高达600%。
AI与军工双轮驱动，供需缺口撑起价格中枢
钨价暴涨并非偶然。供给端，中国实施钨产品出口管制，国内钨矿长期实行开采总量管控，2026年钨精矿开采额度进一步收紧。据中国钨业协会原副秘书长祝修盛分析，得益于社会库存、废钨、进口钨精矿勉强弥补了矿山减产量，但需求端增速太快，供需差在2025年达到顶峰。
需求端则迎来了结构性升级。传统硬质合金领域每年保持5%至10%的增长。新兴领域更为关键：光伏钨丝用于切割硅棒，拉动全球钨消费量5%至8%；AI浪潮驱动的PCB微钻、六氟化钨需求加速释放；地缘冲突背景下，军工领域对钨的战略性需求急剧攀升。华西证券指出，全球钨供应链重构叠加需求增长，支撑价格中枢上移。
自给率仅两成，“有矿”但不够吃
在钨价狂欢中，章源钨业的全产业链一体化布局是其最大底牌。公司拥有6座采矿权矿山、10个探矿权矿区，钨（WO3）保有资源量7.41万吨。业务完整覆盖上游勘探采选、中游冶炼制粉、下游精深加工全环节。
但一个关键数字不容忽视：公司在投资者交流中透露，2025年钨精矿自给率约20%。这意味着，每5吨钨精矿需求中，有4吨需要外购。钨价大涨时，自产矿贡献被放大；但外购原料同样推高了成本。据公司公告，上半年业绩增长的另一面是“钨原料价格同比大幅上涨”——这对自给率不高的企业而言，是一把双刃剑。
财务数据提供了佐证。2025年，公司经营活动现金流净额1.6亿元，同比下降68.6%；四季度经营现金流为-3.0亿元。公司解释，为保障订单交付、锁定原料成本，加大了原料采购力度。到2026年一季度，存货从2025年底的26.9亿元增至42.3亿元，增长57.2%；长期借款增至14.0亿元，增长77.9%。
换言之，钨价上涨带来了利润，也带来了资金占用和库存压力。
产品结构仍偏中端，高端化是下一张牌
从收入结构看，章源钨业的重心仍在产业链中游。2025年钨及钨制品收入49.1亿元，占营收94.5%，其中钨粉和碳化钨粉仍是绝对大头。不过变化正在发生：子公司赣州澳克泰2025年收入8.3亿元，同比增长24.4%，刀片及整体硬质合金刀具收入4.4亿元，净利润1742.1万元，实现扭亏为盈。
此外，公司“年产100亿米高性能光伏等多用途钨丝智能制造项目”已落地实施，产品通过多家客户验证。光伏钨丝被视为打开高端制造新增长极的关键一步。
下半年：旺季预期与结构性挑战并存
中信建投研报显示，近期钨精矿价格在40万元/吨左右徘徊。短期来看，7、8月份是钨消费传统淡季，预计9、10月份旺季开启后价格会开始上探。中期来看，钨精矿的传统消费和AI浪潮拉动的PCB微钻、六氟化钨新消费都处于增长周期。
但挑战同样存在。2026年上半年钨市场整体呈现两轮显著的倒V型走势。一季度冲高、二季度回落的价格波动，对存货管理和成本控制提出了更高要求。有上市公司向媒体表示，钨价变动对二季度业绩的影响可能存在一个季度的滞后。
对于章源钨业而言，半年报的数字是钨价周期红利的集中兑现。但真正需要回答的问题是：当钨价回归理性，自给率提升和高端化转型能否支撑起下一个增长周期。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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