洪帮主跑“调研”——“昊帆生物”：一家处于“最舒服周期”的公司，一家可能被低估增长预期的公司！#创新药#医药股#CXO
2026年8月24日上午，苏州昊帆生物股份有限公司（以下简称“昊帆生物”）总部会议室里，刚从半年度业绩说明会现场走出的投资者王先生低声与同行者交谈。他翻开手机里的财务数据，眉头微锁——“营收涨了四成，赚到手的钱却少了”，这句嘀咕恰好点出了这家多肽合成试剂龙头半年报中最引人注目的反差。
营收高增与利润背离，费用端压力显现
据昊帆生物8月24日披露的2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入3.79亿元，同比增长40.30%；但归属于上市公司股东的净利润为7074.63万元，同比下降6.77%。基本每股收益为0.66元/股。营收与净利润走势出现明显分化，利润未能同步跟上规模扩张的步伐。
从利润表结构看，增收不增利的主因集中在费用端。据公司半年报数据，上半年营业成本、销售费用、管理费用及研发费用均有不同程度增长，其中部分费用增速超过营收增幅，直接压低了利润空间。有市场分析观点认为，生物医药上游企业正处于客户拓展和产能建设的关键期，阶段性费用前置属于行业常态，但费用管控效率将成为下半年市场观察的重点指标。
下游需求回暖驱动营收，分红方案偏谨慎
昊帆生物主营多肽合成试剂、蛋白质交联剂等特色化学品，下游覆盖新药研发、CXO（医药研发生产外包）及诊断试剂企业。据公开信息，上半年营收较快增长主要受益于全球多肽药物管线推进和国内CDMO（合同研发生产组织）外包需求持续释放。公司客户集中度较高，前五大客户多为国内外知名药企与CDMO公司，大客户订单放量对营收拉动效应显著。
与营收表现形成对照的是，公司董事会审议通过的利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。这一偏保守的分红安排，或与公司当前处于产能扩张期、资本开支需求较大有关。据公开资料，昊帆生物近年来持续推进安徽、江苏等地生产基地建设，固定折旧与运营费用对当期损益形成一定压力。
研发投入与产能爬坡并行，利润拐点尚待观察
多位跟踪生物医药上游行业的机构分析人士指出，判断昊帆生物后续利润走向，需重点跟踪三项变量：一是多肽及小核酸药物上游原料的价格竞争态势，二是新产能投产后的利用率爬坡节奏，三是费用率能否随营收规模进一步扩大而边际摊薄。据行业公开信息，国内多肽合成试剂领域近年来新进入者增多，价格竞争有所加剧，这对公司的产品定价和毛利率构成一定挑战。
从更长期视角看，全球多肽药物市场规模仍在扩张通道中，诺和诺德、礼来等国际药企的GLP-1类产品持续放量，对上游保护基、缩合剂等核心试剂的需求具备基本支撑。昊帆生物作为国内该细分领域的头部企业之一，其收入端的景气度短期下行风险较小，但利润端的修复节奏，更多取决于公司内部运营效率的提升幅度以及行业竞争格局的演变。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
