净利暴增581%！德福科技的AB面
军信股份发布2026年半年报：净利同比增6.89%，海外扩张加速
8月24日，军信股份（301109.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入15.58亿元，同比增长5.45%；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长6.89%；扣除非经常性损益后的净利润为4.01亿元，同比增长3.88%。
与2025年全年业绩相比，军信股份营收及净利润增速均有明显收窄。2025年，公司实现营收27.48亿元，同比增长13.05%；归母净利润7.17亿元，同比增长33.62%。进入2026年，一季度归母净利润增速尚维持在27.09%，但上半年整体增速已回落至个位数。
产能饱和下的增长压力
业绩增速换挡的背后，是国内固废处理行业趋于成熟的现实。作为长沙本土固废处理龙头，军信股份的主要增长动力来自垃圾焚烧发电及餐厨垃圾处理。然而，随着国内垃圾焚烧产能日趋饱和，行业整体开工率长期维持在60%左右，单纯依靠存量项目的内生增长面临边际效应递减的挑战。
2026年作为“十五五”规划开局之年，固废处置行业正从末端治理向全过程防控转型。在行业从高增长转向“稳增长”的背景下，寻找新的业绩增长点成为军信股份面临的关键课题。
放弃分红 资金聚焦项目建设
与业绩披露同时引发关注的，是公司的利润分配方案。军信股份宣布，2026年上半年不派发现金红利，不送红股，亦不以公积金转增股本。
这与公司以往的分红策略形成对比。2025年，军信股份每10股派发现金红利6.53元（含税），派息总额约5.03亿元，派息率超过70%。此次半年报分红“断档”，主要与公司正在推进的资本开支有关。
目前，军信股份正在推进长沙市河西生活垃圾焚烧发电项目，估算总投资达28.52亿元；同时，中亚等海外地区的多个项目也在同步推进。公开信息显示，公司国内外在建及筹建项目固废处理总规模达12000吨/日。保留现金流以支持项目建设，是公司当前的财务逻辑。
加速布局海外 再造一个“军信”
面对国内市场增速放缓，出海成为军信股份的战略重心。2026年上半年，公司在海外市场动作频频：继吉尔吉斯斯坦比什凯克项目（3000吨/日）于2025年底投入运营后，奥什市项目（2000吨/日）及伊塞克湖州项目（2000吨/日）先后签约。其中，伊塞克湖州项目获得35年独家经营权，电价达0.15美元/度。此外，哈萨克斯坦阿拉木图市项目（2000吨/日）也在推进中。
至此，军信股份在中亚地区的固废处理规模合计已达9000吨/日，成为该地区市场占有率第一的企业。分析人士指出，随着海外新项目陆续投产，未来有望为公司贡献显著的业绩增量。
为支撑海外扩张，军信股份正积极推进H股上市进程。2026年8月，公司第三次向港交所递交招股书。若“A+H”两地上市落地，将为公司提供更广阔的融资渠道，进一步保障海外项目的资金需求。
政策与模式的双重探索
政策层面的利好也为行业出海提供了支撑。2026年5月，国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号），将绿电直连模式拓展为“多主体共享”。这一制度框架在跨境融资、投标竞争力等方面，为垃圾焚烧企业的海外布局提供了便利。
在业务模式上，军信股份正尝试跨界融合。公司与长沙数字集团签署战略协议，探索“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”模式，推动“算电协同”。这一创新模式能否成为新的利润增长极，尚待市场检验。
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