兆易创新：上半年净利润同比增长1092% 存储芯片产品量价齐升
从深圳柜台到港交所：一家存储企业的二十年突围
1999年，蔡华波在深圳华强北租下一个小柜台，开始销售存储卡。彼时，中国尚未形成自主的存储产业链，进口芯片主导市场。二十七年后，他创立的江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）已通过港交所上市聆讯，有望成为国内首家“A+H”两地上市的独立存储器企业。
利润跃升背后：行业周期与产品结构双轮驱动
据公司披露的2026年半年报，江波龙上半年实现营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润达105.77亿元，同比增幅高达71528.66%。这一异常增长并非孤立事件，而是半导体存储行业强周期性与公司产品结构优化共振的结果。
回溯近三年财务数据，公司营收从2023年的101.25亿元增至2025年的227.66亿元，同期毛利率由4.7%提升至18%，经调整EBITDA由-7.13亿元转为23亿元。嵌入式存储作为核心产品线，三年收入从44.22亿元增至100.12亿元，占总营收比重稳定在40%以上。据灼识咨询数据，以2025年存储产品收入计，江波龙已成为全球第二大、中国最大的独立半导体存储器厂商，全球市占率为1.2%。
全球化布局与区域依赖并存
尽管品牌矩阵覆盖B2B与B2C市场——包括主打国内工控领域的FORESEE（2025年营收占比39.8%）、面向拉美市场的Zilia（12.7%）及高端消费市场的雷克沙（20.8%）——但江波龙的收入仍高度集中于中国内地、中国香港及巴西。三地合计贡献了2023至2025年约70%的营收，显示出新兴市场拓展尚未完全对冲区域集中风险。
与此同时，公司资产负债结构值得关注。截至2025年末，短期借款52.45亿元、长期借款43.77亿元，而货币资金仅为14.78亿元。高杠杆运营模式在行业上行期可放大收益，但在价格波动剧烈的存储市场中亦可能加剧流动性压力。
从单一贸易商到全栈解决方案提供商
江波龙的发展轨迹折射出中国存储产业从代理分销向自主研发的演进。早期以贸易起家，2010年代逐步切入模组设计，近年则聚焦车规级、工规级等高可靠性存储产品。其四大产品线——嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及内存条——已覆盖消费电子、工业控制、汽车电子等多个场景，技术壁垒逐步构筑。
此次赴港上市，不仅意在拓宽融资渠道，更意图借助国际资本市场提升品牌能见度，加速海外客户认证进程。若成功挂牌，江波龙将成为观察中国半导体存储产业国际化能力的重要样本。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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