万凯新材301216_瓶级PET产能国内前二，技术专利和工艺水平领先
从车间班长到利润见证者
8月23日傍晚，浙江海宁某化工园区内，万凯新材一线车间班长李伟刚结束白班。他并不清楚公司刚刚披露的半年报具体数字，但能感受到订单排产已排到四季度，“机器几乎没停过”。就在当天，万凯新材公告显示，2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，同比增幅达910.09%。
营收稳健增长，利润弹性超预期
据公司公告，万凯新材上半年营业收入为96.52亿元，同比增长17.52%。相较之下，净利润增速远超收入增速，反映出显著的成本优化与产品结构改善。这一利润表现超出多数机构此前预测区间——华泰证券7月研报曾预计其上半年净利润在4.2亿至4.8亿元之间。
利润激增的核心驱动力来自聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）产业链景气度回升。2025年下半年起，全球瓶级PET需求回暖，叠加上游原材料PX（对二甲苯）价格回落，行业价差显著扩大。万凯新材作为国内瓶级PET龙头，产能利用率持续处于高位，规模效应进一步摊薄单位成本。
高增长背后的结构性支撑
值得注意的是，此次利润爆发并非短期波动。公司在2025年完成泰国基地二期投产，海外产能占比提升至约35%，有效规避部分贸易壁垒，并贴近东南亚快速增长的饮料包装市场。据公司披露，上半年出口收入同比增长28.6%，高于整体营收增速。
此外，公司持续推进高端产品战略。食品级再生PET（rPET）及特种共聚酯产品出货量同比增长超60%，毛利率较常规产品高出8至12个百分点。这表明万凯新材正从“规模驱动”向“技术+规模”双轮驱动转型。
高基数下的可持续性质疑
尽管业绩亮眼，市场亦关注高增长的持续性。2025年上半年万凯新材净利润仅为0.56亿元，低基数效应放大了同比增幅。若以2024年同期1.8亿元净利润为参照，两年复合增长率约为76.5%，仍属强劲，但远低于910%的表观增速。
更关键的是，当前PET行业已吸引多家企业扩产。据卓创资讯数据，2026年下半年国内新增瓶级PET产能预计达120万吨，供需格局可能边际趋松。若原材料价格反弹或终端需求不及预期，利润空间或将收窄。
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