阿里800亿配售，押注AI下半场
正文
当首席财务官徐宏在业绩电话会上抛出"capex必须先行"这一论断时，资本市场是否已经预见到，这场AI军备竞赛的弹药补充会来得如此迅猛？
8月23日，据公司公告，阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元。这是该公司2019年港股上市以来首次启动新股配售。所得款项净额将全部用于投资全栈AI能力与基础设施建设。
CEO吴泳铭的算盘很清晰。三天前披露的截至2026年6月季度财报显示，阿里云收入同比增长45%，AI相关产品年化收入（ARR）达495亿元人民币（约73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。该数字已连续12个季度实现三位数同比增长。
吴泳铭在业绩电话会上表示，AI商业化已从上季度的"跨越拐点"，进入本季度"增长提速、利润率攀升"阶段。据财报数据，云业务EBITA利润率环比升至12%，AI相关产品毛利率显著高于云产品平均水平。
此次配股本质上是为此前公布的三年3800亿元人民币投资计划补充弹药。据公开信息，截至2026年6月季度末，阿里已累计投入约1900亿元，整体进度符合预期。徐宏强调，无论是AI软件订阅、大模型API推理还是GPU租用，商业化都建立在算力中心等基础设施之上。
投资回报路径成为长线资金认购的核心逻辑。据公开信息，此轮配售已获超额认购，主权财富基金等长线投资者需求强劲。吴泳铭透露，AI算力资产目前预计约三年回收成本，随着毛利率持续提升，回收周期有望缩短至约2.5年甚至两年左右。
徐宏援引运营数据称，公司2018年采购的V100和2020年采购的A100目前仍接近满载运行，显示AI算力资产实际使用寿命明显长于理论折旧周期。这意味着三年回本之后，资产仍可持续贡献正向自由现金流。
管理层给出了更长远的目标：阿里云2030年外部商业化收入预计达1000亿美元，利润率有望突破20%。相比短期摊薄，AI增长的确定性与投资回报的可见性，成为推动市场认购热情的主要因素。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
