需求暴增7倍，液冷冲刺千亿市场规模！
从行业龙头到连续亏损：一家老牌化工企业的周期困局
2026年8月23日，山东海化披露半年度报告，公司上半年净亏损达2.81亿元，较上年同期的2.58亿元进一步扩大。这一数字背后，不仅是一家上市公司的业绩滑坡，更折射出纯碱行业自2023年以来持续承压的深层逻辑。
营收基本持平，利润却加速下探
据公司公告，山东海化上半年实现营业收入21.28亿元，同比微降0.44%，但归属于上市公司股东的净利润亏损扩大至2.81亿元，基本每股收益为-0.31元/股。收入端相对稳定而利润端显著恶化，说明成本或价格因素对盈利结构形成挤压。这与纯碱市场价格走势高度相关——据百川盈孚数据，2026年上半年重质纯碱均价约为1780元/吨，较2025年同期下跌约12%，已接近部分高成本产能的现金成本线。
回溯周期：从高光到低谷的三年轨迹
山东海化的困境并非突发。2023年，受益于光伏玻璃扩产带动的纯碱需求激增，公司全年净利润曾高达9.6亿元。然而，随着2024年起新增产能集中释放，行业供需格局逆转。中国纯碱工业协会数据显示，2024—2026年国内新增纯碱产能超500万吨，而下游光伏玻璃增速放缓，浮法玻璃持续去库存，导致需求端支撑乏力。山东海化作为以氨碱法为主的生产企业，其固定成本较高，在价格下行周期中抗风险能力弱于联碱法企业。
转型尝试与结构性挑战
面对周期下行，公司近年尝试向溴素、氯化钙等精细化工延伸，但相关业务规模尚小，难以对冲主业亏损。2026年半年报未披露细分产品毛利，但从历史财报看，纯碱业务长期贡献超七成营收。在当前产能过剩尚未出清的背景下，行业整合或技术升级成为破局关键，但短期内难见实质性改善。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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