硫化工龙头粤桂股份
8月23日上午，粤桂股份（000833）位于云浮的硫铁矿矿区一如往常运转。但在数百公里外的交易所交易终端上，这家“亚洲硫王”的半年报数据正在快速刷新——营业收入23.43亿元，同比增长72.37%；归母净利润6.63亿元，同比增长182.76%。对于持有粤桂股份股票的投资者而言，这份半年报验证了此前业绩预告的区间上沿预期。
营收净利双双翻倍，扣非净利润增幅更高
据公司8月23日披露的半年报，2026年上半年粤桂股份实现营业收入23.43亿元，较上年同期的13.59亿元增加近10亿元。归属于上市公司股东的净利润达到6.63亿元，而上年同期仅为2.34亿元。扣除非经常性损益后的净利润为6.61亿元，同比增长184.67%，增幅甚至略高于归母净利润。基本每股收益0.8263元/股。非经常性损益对净利润无重大影响，业绩增长主要来自主营业务的内生驱动。
这一业绩落在公司7月14日业绩预告区间（6.2亿元至6.9亿元）的上沿附近。从环比角度看，2026年上半年归母净利润较2025年下半年的4.80亿元增长约38%，显示出业绩增长的持续性。
矿石与硫酸价格上行，成本优势构筑护城河
业绩暴增的核心驱动力，来自硫化工产业链的量价齐升。据公司公告，报告期内盈利大幅增长主要得益于矿石及硫酸产品价格的上行拉动。2026年以来，受地缘因素影响，全球硫磺供给持续收紧，硫磺价格从年初的3850元/吨飙升至高点9800元/吨，带动硫酸价格同步大幅上涨。
在这一轮涨价潮中，粤桂股份的成本优势被充分放大。公司控股子公司云硫矿业拥有云浮硫铁矿，累计查明储量2.08亿吨，占全国硫铁矿富矿总量85%，为亚洲单体最大露天硫铁矿山。公司实现100%矿石自给，硫酸配套产能52万吨/年，制酸成本锁定在约600元/吨，而同期硫磺制酸成本高达3500元/吨以上。这意味着硫酸涨价部分几乎全部转化为公司的净利润增量。
据公开信息，硫酸价格从2026年初的约900元/吨上涨至上半年的约1990元/吨，涨幅超过120%；硫精矿价格亦从年初约1230元/吨上涨至约2000元/吨。双重涨价叠加成本端的刚性，构成了粤桂股份利润爆发的核心逻辑。
股价年内经历大幅波动，市场分歧犹存
业绩的高增长并未完全转化为股价的稳步上行。截至8月21日收盘，粤桂股份股价报21.65元，当日涨幅2.90%。但拉长时间轴看，该股52周最高价为31.54元，最低价为11.94元，年内波动幅度显著。从4月底至8月下旬，股价累计回调约20%。
市场对硫产品价格走势的分歧或是主要原因。公司在接受机构调研时表示，硫铁矿兼具大宗商品与核心工业战略资源双重属性，短期价格会随国际局势变化出现阶段性波动，但随着地缘政治动荡结束，硫产品可能存在价格回调。公司同时表示将积极采取应对措施，力争减少大宗产品波动的影响。
融资盘方面，截至8月20日，粤桂股份融资余额为4.94亿元，已连续4天增加，显示部分资金在半年报披露前提前布局。
新项目陆续落地，中期分红预期升温
除了存量业务的量价齐升，粤桂股份的新产能布局亦在推进。据公开信息，公司磷酸项目已于2026年6月底正式开始试生产，未来将根据试生产效果逐步推进产能投入；下太石英矿已取得相关证照，产能规模为420万吨/年，目前正积极推进投产前准备工作。这些新项目若顺利投产，有望为公司贡献新的收入增长点。
此外，市场对粤桂股份推出中期分红预案的预期有所升温。公司此前曾表态“不排除多次分红”，且近期A股中期分红氛围明显升温。半年报披露后是否同步推出分红方案，成为投资者关注的另一焦点。
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