宇树科技两日暴跌38%！机构网下打新赚100亿
千亿市值回撤，两天抹去近700亿元
8月19日，头顶“人形机器人第一股”光环的宇树科技（688836.SH）登陆科创板，开盘即报1100元/股，较150.80元/股的发行价暴涨629.44%，盘中市值一度触及4449亿元。首日收盘涨幅收窄至460.34%，报845元/股，收盘市值3417.72亿元。
然而，狂欢仅持续了不到48小时。8月20日，宇树科技低开6.51%报790元/股，最终收跌18.70%至687元/股，市值单日蒸发约639亿元。8月21日，股价盘中最低跌超7%触及636元/股，当日报收672.41元/股，跌幅2.12%。相较首日收盘市值，宇树科技市值已跌去近700亿元。
从首日开盘高点1100元算起，两个交易日内股价累计回撤37.55%，市值较峰值蒸发约1670亿元。不过，以发行价计算，当前股价仍上涨约356%。
小流通盘放大价格弹性，估值脱离基本面
股价剧烈波动的背后，流通盘结构是重要推手。宇树科技发行后总股本为4.0446亿股，但上市初期无限售流通股仅3008.77万股，占总股本比例仅7.44%。
汇生国际资本总裁黄立冲向《国际金融报》分析指出，7.44%的流通比例偏低，叠加科创板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，短期价格主要由边际资金决定，容易出现高换手、高振幅。在他看来，小流通盘放大的是价格弹性，而非企业价值。“真正的问题是可出售股份占总股本比例低，供给弹性不足……总市值看起来很大，但真正参与价格发现的股份有限，短期估值容易脱离基本面，也容易在情绪逆转时快速回撤”。
香颂资本执行董事沈萌则认为，宇树科技股价回撤与市场流动性在连续大型IPO周期中相对收紧、板块轮动压力增大有关，但更关键的是“宇树在业务结构和成长性上，有待证明的空间很多”。
营收增长但利润承压，科研教育占七成
从基本面来看，宇树科技的业绩呈现“增收不增利”的特征。据公司上市公告书，2026年上半年实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202.45万元。但扣非后净利润为2.44亿元，同比下降19.34%，主要系研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大所致。
收入结构折射出商业化进程的现实。宇树科技在回复上证所问询函时披露，2025年1至9月，人形机器人收入中科研教育占比高达73.60%，商业消费、行业应用分别占17.39%、9.01%。其中，行业应用以企业导览为主，真正用于智能制造、智能巡检等工业场景的收入仅占行业应用的29.29%。
王兴兴谈瓶颈：泛化能力不足，临界点还需等待
股价跳水的同一日，宇树科技创始人、董事长王兴兴出现在2026世界机器人大会主论坛，发表题为《从展品到产品：人形机器人产业的下一个十年》的演讲，全程未提及股价与市值。
他在演讲中指出，当前全球人形机器人产业最大瓶颈是具身智能泛化能力不足。在固定场景下，经过充分数据训练的AI模型任务成功率可接近100%，但一旦更换操作物品或所处环境，成功率就会大幅下降。王兴兴透露，宇树从2024年起启动与汽车工厂的落地合作，把机器人放到产线承担实际作业，但工厂项目至今没有大规模向外推广。他判断，具身智能迎来类似ChatGPT的产业临界点，“快则两至三年，慢则五年甚至十年”。
与此同时，宇树科技在世界机器人大会期间发布了仿生7轴灵巧机械臂，售价9900元起，自重5.5kg。这是宇树旗下首款单价跌破万元的机械臂产品，适配科研教育场景，也可探索服务机器人应用。
多位分析人士认为，现阶段宇树科技高市值的支撑因素来自政策驱动下的乐观情绪，同时作为机器人整机标的具有一定稀缺性。也有投资人士表示，目前具身智能赛道存在泡沫，商业上尚未形成真正的闭环。从科研教育走向智能制造，宇树还需要跨越从“展品”到“产品”的最后一段距离。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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