力合科技2025上半年业绩稳增，营收净利双升
产线昼夜不停，订单排到明年
2026年8月上旬，深圳坪山工业园内，赢合科技锂电池设备装配车间的灯光彻夜未��。设备调试工程师陈磊连续第三个月加班至凌晨，他负责的卷绕机产线刚完成一批出口德国的设备终检。“去年这时候还在愁产能闲置，现在连实习生都被拉上夜班。”他说。
营收利润双增长背后：结构性机会兑现
8月21日披露的半年报显示，赢合科技上半年实现营业收入60.9亿元，同比增长42.83%；归属于上市公司股东的净利润达3.51亿元，同比增长29.40%。基本每股收益0.55元/股。这一增速显著高于2025年全年18.7%的营收增幅，反映其在锂电设备细分领域的订单集中释放。
据公司公告，增长主要来自海外头部电池厂商扩产订单落地，以及国内固态电池中试线设备需求启动。值得注意的是，净利润增速低于营收增速，毛利率同比微降1.2个百分点，主因原材料成本上行及高毛利服务收入占比下降。
技术迭代窗口期：押注下一代电池制造
赢合科技近年将研发投入占比稳定在8%以上。2026年上半年，其在干法电极设备、全极耳卷绕技术等方向取得突破，已向两家中国固态电池初创企业交付首台工程样机。这类设备单价较传统湿法设备高出30%-50%，但客户验证周期长、批量采购尚未开启。
行业分析师指出，当前锂电设备行业呈现“K型分化”：具备整线交付能力和前沿技术储备的企业订单饱满，而仅提供单一工序设备的中小厂商面临价格战压力。赢合科技在2025年完成对一家欧洲涂布设备公司的收购后，海外收入占比已升至34%，缓冲了国内动力电池投资阶段性放缓的影响。
产能扩张与回款压力并存
为应对交付高峰，赢合科技今年新增两条智能装配线，固定资产同比增加22%。但经营活动现金流净额为-1.8亿元，较去年同期减少5.2亿元，主因是客户验收周期拉长及预付款比例下降。公司应收账款余额达28.6亿元，占营收比重47%，处于近三年高位。
这反映出下游电池厂在产能过剩担忧下，对资本开支趋于谨慎，转而要求设备商承担更多资金压力。若下半年新能源汽车销量不及预期，设备验收延迟可能进一步影响盈利质量。
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